في سوق الكاكاو مع مارتين برون – انتعاش هامشي في مخزونات بورصة ICE

### سوق العقود الآجلة

سيولة السوق مثل الأكسجين. عندما تكون وفيرة، لا تلاحظها، وعندما تكون مفقودة، هذا كل ما تلاحظه.

قبل عام واحد فقط، كتبت منشورًا على LinkedIn حول السيولة، وكيف تعلمت أهميتها بسرعة كمتداول مبتدئ لعقود الكاكاو الآجلة: [منشور LinkedIn](https://www.linkedin.com/posts/martijn-bron-77a4224_trading-markets-economy-activity-7151194835817828354-zKE1?utm_source=share&utm_medium=member_desktop&rcm=ACoAAADGI84B039ZvHV_DVa5PUWCb9nmJCMOsU4)

فكرت في تأثير نقص السيولة على سوق الكاكاو الحالي أيضًا، ورأيت يوم الجمعة 21 فبراير انخفاض عقود مايو في لندن بمقدار 619 جنيهًا إسترلينيًا، وعقود مايو في نيويورك بمقدار 1127 دولارًا أمريكيًا، ثم تبعها يوم الاثنين 24 فبراير انخفاض آخر لعقود مايو في لندن بمقدار 525 جنيهًا إسترلينيًا، وعقود مايو في نيويورك بمقدار 658 دولارًا أمريكيًا. هذه تحركات جنونية، حتى بالنسبة للوضع الطبيعي الجديد لسوق وصناعة الكاكاو المضطربة. خلال الأسبوع، لم يكن الانخفاض مذهلاً للغاية، ولكن مقارنة بالشهر الماضي، خسرت عقود مايو في لندن 1352 جنيهًا إسترلينيًا أو -15.6٪، وخسرت نيويورك 1731 دولارًا أمريكيًا أو -15.9٪. هذه تراجعات كبيرة، تبدو مشابهة لما شهده السوق في شهري أبريل ومايو الماضيين عندما انهارت العقود الآجلة من أعلى مستوياتها. ما هو المحرك الآن؟ الإجابة ليست معقدة جدًا بصراحة، ولكن من السهل قول ذلك في وقت لاحق. الإجابة المختصرة هي أن الأموال المُدارة رأت أسبابًا للبيع، وهم من يتبعون الاتجاهات، ويمكنهم التحرك كدب في متجر صيني. سواء تحرك السوق صعودًا أو هبوطًا، فإن نقص السيولة يضخم تحركاتهم. أنت لا تحتاج إلى استمرار الأخبار الهبوطية حتى يقوموا بتصفية مراكزهم الطويلة (لا تشير تحركات الفائدة المفتوحة إلى البيع على المكشوف)، وقد قلصوا تقريبًا مراكزهم الطويلة إلى النصف مقارنة بالتقرير الأخير. كانت هناك أيضًا قصص تتردد مفادها أن أولئك الذين لم يقوموا بتحوطات على عقود الفول المادية الطويلة، إما بسبب وجهات نظرهم، أو بسبب قيود تمويل الهامش، أُجبروا على تنفيذ تحوطات قصيرة، وربما انتهى بهم الأمر في ضغط جاما سلبي للخيار (مدفوع أيضًا بنقص السيولة في العقود الآجلة الأساسية). في النصف الثاني من الأسبوع الماضي، يمكنك أن ترى مدى سرعة تعافي السوق بمجرد أن تقلل الأموال المُدارة من برامج البيع الخاصة بها. كانت هناك أيضًا بعض المحركات الأساسية الأضعف. استمرار إدراك أن الطلب على حلويات الشوكولاتة يتناقص، يجب أن يتناقص، والفروق الضعيفة ومخزونات الصرف من المستويات المتدنية. ربما كان توقع منظمة الكاكاو الدولية (ICCO) لفائض يمكن أن يكون محركًا أيضًا، ولكن عادةً ما لا تكون أرقام منظمة الكاكاو الدولية (ICCO) محركات رئيسية للسوق. على الرغم من ضعف الطلب، فإن شركات حلويات الشوكولاتة، في المتوسط، ليست في وضع يسمح لها بالتراجع عندما تقوم الأموال المُدارة بالتصفية، وستكون حريصة على الشراء على نطاق واسع عند أدنى مستوياتها في حوالي ثلاثة أشهر أو التوسع مرة أخرى بمجرد أن تشم أن الأموال المُدارة قد انتهت من البيع. نظرًا لمنحنى العقود الآجلة المنعكس بقوة، وسلوكهم التاريخي، فمن غير المرجح أن تذهب الأموال المُدارة إلى عقود آجلة قصيرة، لذلك عندما ينتهون من البيع، ما تبقى لصناعة حلويات الشوكولاتة هو ساحل العاج وغانا اللتان تبيعان لعام 2025/26، لكن المصنعين والشركات التجارية يترددون في المشاركة، لأنهم لا يتطلعون إلى تشغيل عقود آجلة قصيرة لمدة 9-12 شهرًا، مع ما يصاحب ذلك من مخاطر الهامش، ومخاطر التخلف عن السداد النقدي. إنهم يلعبون أقرب إلى الوطن، مما يحرم صناعة حلويات الشوكولاتة من التحوطات الآجلة، والتي تمتلك حاليًا في المتوسط ​​تغطية أسعار العقود الآجلة لمدة 5.8 أشهر، وهي لا تزال منخفضة تاريخيًا. كتبت منشورًا على LinkedIn اليوم حول تأثير تحوطاتهم المشتقة وما هي البدائل التي يبحثون عنها: [منشور LinkedIn](https://www.linkedin.com/posts/martijn-bron-77a4224_i-raised-my-eyebrows-as-i-read-recent-statements-activity-7302228755769434113-UQUr?utm_source=share&utm_medium=member_desktop&rcm=ACoAAADGI84B039ZvHV_DVa5PUWCb9nmJCMOsU4).

بدأ مجلس القهوة والكاكاو، وهو الجهة التنظيمية لصناعة الكاكاو في ساحل العاج، المبيعات في يناير للموسم المحصولي 2025/26 الذي يبدأ في أكتوبر من هذا العام. في حين أن التوقيت يتماشى مع المعتاد، إلا أن مبيعات الحجم كانت بطيئة حتى الآن وبلغت أقل من 200 ألف طن متري اعتبارًا من أوائل فبراير، أو حوالي أسبوعين فقط من تغطية أسعار العقود الآجلة لحلويات الشوكولاتة.

بالمقارنة مع يوم الجمعة 21 فبراير، انخفضت عقود الكاكاو الآجلة في لندن، على أساس استحقاق مايو الثاني، بمقدار 62 جنيهًا إسترلينيًا أو -0.8٪، وانخفضت بمقدار 797 جنيهًا إسترلينيًا أو -9.8٪ مقارنة بأسبوعين. انخفض الفارق الزمني السنوي مايو 25/مايو 26 بمقدار 25 جنيهًا إسترلينيًا مقارنة بالأسبوع الماضي وانخفض بمقدار 311 جنيهًا إسترلينيًا مقارنة بأسبوعين إلى 1581 جنيهًا إسترلينيًا. بالمقارنة مع يوم الجمعة 21 فبراير، انخفضت عقود الكاكاو الآجلة في نيويورك بمقدار 16 دولارًا أمريكيًا أو -0.2٪، وانخفضت بمقدار 1216 دولارًا أمريكيًا أو -11.6٪ مقارنة بأسبوعين. زاد الفارق الزمني السنوي مايو 25/مايو 26 بمقدار 114 دولارًا أمريكيًا مقارنة بالأسبوع الماضي وانخفض بمقدار 619 دولارًا أمريكيًا مقارنة بأسبوعين إلى 1559 دولارًا أمريكيًا. يعد ضعف الفروق في الغالب دالة على قيام الأموال المُدارة بتصفية المراكز الطويلة وقيام المحوطين على المكشوف بلعب لعبة صبورة مما يسمح للفروق بالضعف، لأن حمل الكاكاو مكلف. علاوة على ذلك، لا تزال الفروق الأصلية ضعيفة ويفتقر السوق المادي القريب إلى الطلب بعد حصاد الجزء الأكبر من المحاصيل الرئيسية في غرب إفريقيا وشحنها إلى الوجهة، وتجديد خطوط أنابيب المعالجات، في الوقت الحالي.

تبلغ مخزونات البن المعتمدة في بورصة لندن 30.490 طن متري اعتبارًا من 27 فبراير، مقارنة بـ 25.370 طن متري في التقرير الأخير.

اعتبارًا من 28 فبراير، زادت مخزونات البن في بورصة ICE في نيويورك بشكل طفيف إلى 1.451.414 كيسًا أو 94 ألف طن متري مقارنة بـ 1.388.525 كيسًا أو 90 ألف طن متري في التقرير الأخير.

انخفضت الفائدة المفتوحة، وهي مقياس لمشاركة السوق والسيولة، بشكل طفيف في لندن مقارنة بالتقرير الأخير إلى 164 ألف عقد من 165 ألف عقد، وهو أدنى مستوى له منذ ما يقرب من 17 عامًا. في نيويورك، انخفضت الفائدة المفتوحة مرة أخرى مقارنة بالتقرير الأخير إلى 109 آلاف عقد من 116 ألف عقد إلى أدنى مستوى لها منذ ما يقرب من 15 عامًا. انخفضت الفائدة المفتوحة في أسواق العقود الآجلة الزراعية الأوسع نطاقًا بنحو 3٪، أو ما يقرب من 10 مليارات دولار أمريكي، إلى 344 مليار دولار أمريكي حتى 21 فبراير، وفقًا لأحدث البيانات من JPMorgan Global Commodities Research. كان الانخفاض بقيادة انخفاض قدره ما يقرب من 5 مليارات دولار أمريكي في الفائدة المفتوحة في السلع اللينة، مثل القهوة والكاكاو والقطن.

### تقرير COT

بالمقارنة مع التقرير الأخير، انخفض صافي مركز الأموال المُدارة (المضاربون) المجمع في لندن ونيويورك بمقدار 25.7 ألف عقد إلى 33.5 ألف عقد طويل اعتبارًا من يوم الإغلاق 25 فبراير، وهو أدنى مركز منذ 31 مايو من العام الماضي. في نيويورك، انخفض صافي المركز بمقدار 16.4 ألف عقد إلى 16.8 ألف عقد طويل. في لندن، انخفض المركز بمقدار 9.3 ألف عقد إلى 16.7 ألف.

### الوصول

وصلت واردات الكاكاو في موانئ ساحل العاج إلى 1.368 مليون طن متري بحلول 23 فبراير منذ بداية الموسم في 1 أكتوبر، بزيادة قدرها 17.6٪ عن الفترة نفسها من الموسم الماضي. تم تسليم حوالي 8 آلاف طن متري من الحبوب إلى ميناء أبيدجان و 11 ألف طن متري إلى سان بيدرو بين 17 فبراير و 23 فبراير بإجمالي 19 ألف طن متري، بانخفاض عن 27 ألف طن متري في الأسبوع السابق و 35 ألف طن متري في نفس الأسبوع من الموسم السابق.

### الطلب

أشار مسؤولون تنفيذيون من Hershey و Mondelez إلى أن المزيد من الزيادات في الأسعار قد تكون قادمة أثناء تنقلهم في سوق الكاكاو المتقلب. قال ستيف فوسكويل، المدير المالي لشركة Hershey، خلال عرض تقديمي في مؤتمر مجموعة محللي المستهلكين في نيويورك: “لقد اتخذنا ونتخذ إجراءات قوية لإدارة بيئة السلع التي نمر بها”. أشار فوسكويل إلى أن الكثير من منتجات الحلويات الأمريكية للشركة شهدت “زيادة في الأسعار بمقدار رقمين” في العام الماضي. على الرغم من أن الشركة لن تعلق على الزيادات المستقبلية، إلا أنه قال: “يمكنك أن تتخيل أن هذا سيكون مهمًا بالنسبة لنا بينما نتطلع إلى المستقبل ونراقب ما يحدث في السلع”. في عرض تقديمي مختلف في نفس الحدث بعد فترة وجيزة، قال ديرك فان دي بوت، الرئيس التنفيذي لشركة Mondelez، إنهم “يراقبون مستويات الطلب أثناء تنفيذهم لزيادات كبيرة في الأسعار”. وأضاف فان دي بوت أن “المستهلكين سيحتاجون إلى التعود على الشوكولاتة التي تزيد أسعارها بنسبة 30٪ و 40٪ و 50٪ عما كانت عليه في السابق”. وقال إنه حتى في ظل ارتفاع الأسعار، فإنه يتوقع أن تحافظ أحجام المبيعات على مستواها. يتناقض تسعير الشوكولاتة مع السلع الاستهلاكية الأخرى، حيث أدت حالة الإرهاق من التضخم لدى المستهلكين إلى قيام الشركات إلى حد كبير بإيقاف الزيادات في الأسعار أو حتى البدء في تقديم خصومات. لكن أسعار الكاكاو التي تضاعفت ثلاث مرات تقريبًا في العام الماضي ضغطت على Mondelez و Hershey في الأشهر الأخيرة. انخفضت أسهم Mondelez بنحو 14٪ على مدار النصف الأخير من العام، بينما انخفض سهم Hershey بنحو 17٪. ربما يمكن أن يساعد نكهة الكاكاو في حل أزمة تكلفة الكاكاو. تظهر نكهة الكاكاو كمكون بديل للمكون التقليدي للشوكولاتة.

يبدو أن صانعي الشوكولاتة الأصغر حجمًا والحرفيين يعانون أكثر من شركات حلويات الشوكولاتة الكبيرة، حيث أن لديهم طرقًا أقل لتنويع عروضهم، ولديهم قوة مالية وتسعيرية أقل. أُغلق ما لا يقل عن اثني عشر صانع شوكولاتة مملوكين لعائلات في جميع أنحاء أوروبا خلال العام الماضي – ضحايا لموسم رابع على التوالي من إمدادات الكاكاو الضيقة. قال أحدهم: “إنها لعبة صعبة”. “إذا لم نرفع أسعارنا، ستخسر الشركة المال، وسيتعين علينا تسريح العمال وسنواجه مشكلة. ولكن إذا كانت الزيادة كبيرة جدًا، فهذا خطر. نحن نسير على قشر البيض”. تعد أوروبا مسؤولة عن حوالي نصف الواردات العالمية من حبوب الكاكاو، مما يساعد على تغذية سوق الشوكولاتة البالغ 50 مليار دولار أمريكي. تستهلك سويسرا وألمانيا أكثر من 9.1 كجم من الشوكولاتة للفرد سنويًا. قامت شركة Nestle بتمرير بعض التكاليف المرتفعة إلى المستهلكين، ولكن كان عليها أيضًا اتخاذ تدابير تخفيفية، مثل إضافة نسبة أعلى من البسكويت أو رقائق الويفر إلى بعض المنتجات لتقليل كمية الكاكاو المطلوبة. قالت موريل كورتير، المديرة العامة لجمعية صناعات الشوكولاتة والبسكويت والحلويات في أوروبا: “يتم الشعور بتأثير ارتفاع التكاليف في جميع أنحاء الصناعة”. “ومع ذلك، اضطرت الشركات الصغيرة، التي غالبًا ما يكون لديها موارد أقل لاستيعاب هذه الزيادات في الأسعار، إلى التكيف بسرعة”. لقد انهارت بعضها ببساطة. أنتجت شركة Leysieffer الألمانية لصناعة الحلويات واحدة من أشهر أنواع الشوكولاتة في البلاد لأكثر من قرن. تمت تصفية الشركة في نوفمبر بعد أن تقدمت سابقًا بطلب للإفلاس في عام 2022، مشيرة إلى الزيادات الحادة في تكاليف المواد الخام والطاقة. قبل أسابيع، أغلقت شركة Salzburg Schokolade في النمسا، والتي تعمل منذ أواخر القرن التاسع عشر، مصنعها الذي كان ينتج 57 مليونًا من شوكولاتها المستوحاة من موزارت سنويًا. أجبرت الأسعار المتزايدة صانعي الحلويات الأصغر حجمًا على اتخاذ نفس القرار الصعب المتمثل في رفع أسعارهم. أعلنت شركة Franz Hauswirth النمساوية لصناعة الشوكولاتة إفلاسها في نوفمبر من العام الماضي بعد أن أجبرت الزيادة في الأسعار صانع أرنب عيد الفصح الشهير على رفع الأسعار. ونتج عن ذلك “تدمير الطلب”، وفقًا لرومان هاوسويرث، العضو المنتدب في الشركة وصانع الشوكولاتة من الجيل الثالث. هذا مصدر قلق ملح للشركات الصغيرة، حيث قد تجبر الأسعار المرتفعة المستهلكين على التحول من تجار التجزئة المستقلين الأكثر تكلفة إلى تجار التجزئة الأكبر حجمًا في السوق الشامل. قال ستيف ووتريدج، رئيس الأبحاث في شركة تحليل السوق Tropical Research Services: “سيتحول المستهلكون من شراء الشوكولاتة الأكثر تكلفة إلى الشوكولاتة الأرخص”. “بعض الناس يغلقون لأنهم لا يستطيعون تحمل ذلك والسوق تنافسي. إنها حقًا على حافة الهاوية في الوقت الحالي”. تحاول الشركات الكبيرة تقليل تكاليفها عن طريق إيجاد مكونات بديلة، مثل استبدال زبدة الكاكاو بمكافئات تعتمد على زبدة الشيا أو استبدال زيت عباد الشمس أو زيت النخيل لخفض التكاليف. لكن المنتجين الحرفيين يترددون في تغيير وصفاتهم. يحاول البعض إيجاد مصادر بديلة، والتنويع بعيدًا عن ساحل العاج وغانا نحو مناطق في أمريكا الوسطى والجنوبية التي تشهد زيادة مطردة في حصتها من الإنتاج العالمي للكاكاو. في بروج، بلجيكا، تعمل شركة Chocolatier Dumon منذ التسعينيات، حيث تقدم الحلويات التقليدية للسياح الذين يزورون وسط المدينة في العصور الوسطى. تنتج الشركة ما يقرب من 500 كجم من الشوكولاتة أسبوعيًا. وأوضح جيل ديشامبس، مالك Dumon: “مثل معظم زملائنا في السنوات القليلة الماضية، كنا نركز بشكل أكبر على أمريكا الجنوبية. أصبحت المكسيك وكولومبيا مهمة جدًا بالنسبة لنا”. “لقد شعرت المحاصيل في إفريقيا بآثار تغير المناخ بشكل أكبر”. طمأن موسم عيد الميلاد المزدحم ديشامبس إلى أنه، على الأقل في الوقت الحالي، لم ينخفض الطلب على شوكولاتة Dumon بشكل كبير. قال ديشامبس: “نحن مغطون في الوقت الحالي، ولكن بالطبع، إذا استمر الكاكاو عند هذا المستوى، فسيتعين علينا تغطية أنفسنا مرة أخرى بأسعار أعلى”. “هذه فكرة مخيفة”. ومع ذلك، فإن احتمال الحصول على فترة راحة أطول الأجل في الأسعار سيعتمد على درجة من تدمير الطلب، إلى جانب تحسن ظروف المحاصيل في غرب إفريقيا. حتى لو خفت الإمدادات على المدى الطويل، فإن منتجي الشوكولاتة الصغار لديهم عام صعب ينتظرهم.

### العرض والطلب

توقعت منظمة الكاكاو الدولية (ICCO) يوم الجمعة أنه سيكون هناك فائض عالمي من الكاكاو يبلغ 142 ألف طن متري في موسم 2024/25. إنهم يتوقعون انخفاضًا بنسبة 4.8٪ في الطحن، بعد انخفاض بنسبة 3.4٪ في 2023/24.

تتوقع JPMorgan عجزًا أصغر من المتوقع للموسم الحالي، حيث قلصت تقديراتها من (108) ألف طن متري إلى (40) ألف طن متري، لعام 2024/25، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع الأسعار الذي أثر على الطلب.

تدير مجموعة Jenkins Sugar Group عجزًا قدره (56) ألف طن متري لعام 2024/25، بافتراض أن الطحن سينخفض بنسبة 0.75٪ بعد انخفاض بنسبة 4.6٪ في 2023/24.

قال ستيف ووتريدج: “عندما نتطلع إلى عام 2025/26، طالما أننا لم نقلل من تقدير الانخفاض في الإنتاج في ساحل العاج وغانا وإذا انخفض الطلب أكثر، فسوف نولد فائضًا كبيرًا”. يرجى ملاحظة أن هذا توقع للموسم المحصولي القادم.

### Olam

توصلت مجموعة Olam في سنغافورة، وهي رقم 3 في العالم في طحن الكاكاو بعد Barry Callebaut و Cargill، إلى صفقة طال انتظارها لبيع حصة مسيطرة في وحدة الأعمال الزراعية التابعة لها، والتي تتداول الحبوب السائبة وتصنع كل شيء من الزيوت الصالحة للأكل إلى المعكرونة، لشركة التجارة الغذائية المملوكة للدولة في المملكة العربية السعودية. ستضاعف الصفقة التي تبلغ قيمتها 1.78 مليار دولار أمريكي تقريبًا الحصة التي تمتلكها شركة الاستثمار الزراعي والحيواني السعودية، أو Salic، في Olam Agri Holdings إلى 80٪، وسترى Olam تصبح شركة أكثر رشاقة تركز على الكاكاو والقهوة، حيث إنها واحدة من أكبر التجار في العالم. إنه أيضًا أحدث مثال على استراتيجية المملكة المتمثلة في ضمان الأمن الغذائي من خلال عمليات الاستحواذ في سلسلة التوريد العالمية. قال سوني فيرجيز، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Olam، في بيان إنها تمثل علامة فارقة رئيسية في إعادة هيكلة الشركة، والتي بدأت في عام 2020 بهدف تقسيم أصول المجموعة وإدراجها بشكل منفصل. وقال إن Olam Agri سيتم إدراجها علنًا في الوقت المناسب. وقال فيرجيز في الإحاطة، مضيفًا أن ذلك سيعتمد على قرار Salic وحقن رأس المال المحتمل من المالك الجديد: “نأمل أن يكون ذلك في أقرب وقت ممكن”. “المملكة العربية السعودية سوق ذات رأس مال كبير وسيولة كبيرة. العديد من الشركات الزراعية والغذائية مدرجة هناك”. تقدر الصفقة قيمة Olam Agri بـ 4 مليارات دولار أمريكي، بزيادة 23٪ عن القيمة السوقية الحالية للمجموعة. يمكن لـ Olam الآن تركيز اهتمامها “على البحث عن خيارات استراتيجية لإطلاق القيمة لأعمال مجموعة Olam المتبقية” وجزء المكونات الغذائية من الشركة التي تتعامل مع تجارة الكاكاو والقهوة، كما قال فيرجيز. تم إنشاء وحدة المكونات، المعروفة باسم ofi، في عام 2020. وتعكس الصفقة طموح المملكة العربية السعودية المتزايد في السلع الأساسية بخلاف النفط.

### Guan Chong

قالت Guan Chong إن أسعار الكاكاو لا تزال مرتفعة في المقام الأول بسبب قيود العرض، الناجمة عن الظروف الجوية المعاكسة. قالت الشركة المصنعة لمكونات الكاكاو إنها يمكنها تمرير التكلفة المرتفعة لحبوب الكاكاو إلى العملاء وستواصل التركيز على الحفاظ على هوامش المنتج وتعزيزها. “نحن نراقب أوضاع السوق بنشاط ونؤمن إمدادات ثابتة من حبوب الكاكاو لضمان عمليات المصنع دون انقطاع، وندير رأس المال العامل بجد لضمان وجود أموال كافية لعمليات تجارية سلسة وفعالة. “بالنظر إلى المستقبل، سنواصل التركيز على أعمالها الأساسية المتمثلة في معالجة مكونات الكاكاو مع التوسع أيضًا في سوق الشوكولاتة الصناعية ذات الهامش الأعلى وتحسين الإنتاج وفقًا لظروف السوق”، أضافت. تتكون منتجات الكاكاو من Guan Chong من كتلة الكاكاو وزبدة الكاكاو وكعكة الكاكاو ومسحوق الكاكاو. كما أنها تنتج منتجات الشوكولاتة الصناعية.

### Barry Callebaut

يسعى تجار الكاكاو في ساحل العاج إلى إعادة تخصيص عقود الأسعار الثابتة مع المشترين الكبار، بما في ذلك Barry Callebaut. قال مسؤول من جمعية التجارة المحلية GNI إن Barry Callebaut رفضت دفع أكثر من سعر CCC، مما يعني أن التجار لا يستطيعون تحمل تكاليف الوفاء بالعقود لتزويدها بـ 45 ألف طن متري من الكاكاو. قال المسؤول إن التجار لم يكن لديهم خيار سوى الدفع الزائد لتأمين الحبوب. على الرغم من أن قواعد CCC تحظر الدفع الزائد، إلا أن ارتفاع الأسعار العالمية وانخفاض أحجام الكاكاو يعني أن معظم المصدرين دفعوا مبالغ إضافية في الموسم الماضي، وقد تميل الجهة التنظيمية إلى التغاضي عن هذه الممارسة. قال مدير في Barry Callebaut في يناير إن الشركة أبطأت مشترياتها منذ منتصف ديسمبر بسبب ارتفاع الأسعار. في حين أن CCC قد حددت سعر المصدرين والطاحنين عند 1915 فرنكًا أفريقيًا (3.07 دولارًا أمريكيًا) للكيلوغرام، فإن الموردين يطلبون من التجار دفع ما بين 2100 و 2200 فرنك أفريقي.

### غانا

تتقدم تسليمات الكاكاو في غانا إلى المستودعات (الأرقام المصنفة والمختومة) بحوالي 70٪ عن الموسم الماضي بمساعدة زيادة الحصاد وجهود الحد من التهريب. وصل حوالي 560.250 طن متري من الحبوب بين بداية موسم 2024/25 و 13 فبراير. وهذا بالمقارنة مع حوالي 330.000 طن متري في نفس الفترة من العام الماضي. خفضت غانا في أواخر العام الماضي توقعاتها لحصاد هذا الموسم إلى أقل من 620 ألف طن متري. في حين أن هذا لا يزال أكبر بكثير من 480 ألف طن متري التي تقدرها منظمة الكاكاو الدولية للعام السابق، إلا أنه لا يزال من بين الأصغر في العقدين الماضيين. رفعت غانا في سبتمبر ونوفمبر المبلغ الذي تدفعه للمزارعين بعد الارتفاع في الأسعار العالمية، وللمساعدة في تقليل الحافز لتهريب الحبوب إلى الدول المجاورة حيث تكون الأسعار أعلى.

ستخسر الهيئة التنظيمية للكاكاو التي تديرها الدولة في غانا (Cocobod) حوالي 1.3 مليار دولار أمريكي من الإيرادات عندما تدفع مقابل العقود التي تم ترحيلها إلى موسم 2024/25 بسبب ضعف الإنتاج، كما قال الرئيس جون دراماني ماهاما، مسلطًا الضوء على تأثير أسعار الكاكاو العالمية القوية على العقود القديمة. لم تتمكن الجهة التنظيمية من توريد 333.767 طن متري من الكاكاو، والتي باعتها بسعر 2600 دولار أمريكي للطن، وتم ترحيلها إلى الموسم الحالي. قال ماهاما: “مقابل كل طن من الكاكاو يتم تسليمه هذا العام وفاءً للعقود المرحّلة، ستخسر Cocobod والمزارع الغاني 4000 دولار أمريكي”. اتهم ماهاما في وقت سابق Cocobod بالإسراف في الإنفاق، وألقى باللوم عليها في استنزاف أموال إنتاج الكاكاو وحرمان المزارعين من الأسعار المثلى. أخبر المشرعين أن المراجعة أظهرت أن Cocobod “مديونة بشدة”. “تشير ميزانيتها العمومية إلى إجمالي ديون قدره 32.5 مليار سيدي (2.1 مليار دولار أمريكي)، منها 9.7 مليار مستحقة الدفع في نهاية سبتمبر 2025.”

سيبدأ الاتحاد الأوروبي واليابان في اختبار صادرات الكاكاو في غانا للمعادن الثقيلة، وسط مخاوف متزايدة بشأن التلوث المرتبط بالتعدين غير القانوني. أصبح التعدين غير القانوني، المعروف محليًا باسم “galamsey”، تحديًا بيئيًا رئيسيًا في غانا، مما يؤدي إلى تلوث المسطحات المائية وتدهور الأراضي الزراعية. وقد تغلغلت الممارسة بشكل متزايد في مزارع الكاكاو، مما يهدد سبل العيش ومكانة البلاد بصفتها ثاني أكبر مصدر للكاكاو في العالم. يتبع نظام الاختبار الجديد، الذي يركز على النيكل والمعادن الثقيلة الأخرى، التدقيق الدولي المتزايد للتدهور البيئي في المناطق التي يزرع فيها الكاكاو. تهدد هذه الخطوة مكانة الكاكاو المتميزة في غانا، والتي تجلب أسعارًا أعلى في الأسواق العالمية. في حديثه في مؤتمر لوضع اللمسات الأخيرة على استراتيجية التعدين المسؤول على نطاق صغير، حذر الرئيس التنفيذي بالإنابة لشركة Cocobod، راندي آبي، من التأثير المحتمل الشديد على صناعة الكاكاو في البلاد. “إن الوضع المتميز للكاكاو لدينا، والذي يمنحنا أموالًا إضافية، يواجه تهديدًا خطيرًا لأنهم بدأوا بالنيكل. ستتبع أمريكا الشمالية ومعظم أجزاء آسيا بعد فترة وجيزة”. قال آبي إن اللوائح الجديدة ستفرض عبئًا ماليًا كبيرًا على Cocobod، والتي يجب أن تستثمر في مختبرات متطورة لتلبية المعايير الصارمة. “نتيجة لذلك، سيتعين على Cocobod إنفاق مبالغ كبيرة من المال لإنشاء مختبرات حديثة في مركز مراقبة الجودة في تيما لتلبية المعايير واختبار هذه المعادن الثقيلة. “لم يعد الاختبار يقتصر على الرطوبة والعوامل الأخرى المعروفة. الآن، يريدون الاختبار للمعادن الثقيلة بسبب القصص وواقع تأثير التعدين غير القانوني في مناطق زراعة الكاكاو”، أضاف. إن إدخال اختبار المعادن الثقيلة الإلزامي يضيف إلى الضغط المتزايد على غانا للحد من الأضرار البيئية الناجمة عن التعدين غير القانوني أو المخاطرة بفقدان الوصول إلى أسواق التصدير المربحة. من المقرر بالفعل أن يؤثر تنظيم إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي، والذي يهدف إلى منع المنتجات المرتبطة بتدمير الغابات من دخول السوق الأوروبية، على قطاع الكاكاو في غانا، مما يجعل إجراءات الاختبار الجديدة طبقة أخرى من الامتثال للدولة الواقعة في غرب إفريقيا.

### نيجيريا

ارتفعت صادرات حبوب الكاكاو من نيجيريا في يناير إلى 46.970 طن متري، ارتفاعًا من 36.941 طن متري في نفس الشهر من العام السابق. وتقارن الشحنات بـ 46.696 طن متري في ديسمبر.

### إندونيسيا

تخطط إندونيسيا لإعادة زراعة ما يصل إلى 10 آلاف هكتار من مزارع الكاكاو المملوكة لأصحاب الحيازات الصغيرة هذا العام. قدرت وزارة الزراعة أن 282.378 هكتارًا، أو أكثر من 20٪ من مزارع الكاكاو في إندونيسيا، تضررت.

حظًا سعيدًا في الأسواق!