في سوق الكاكاو مع مارتين برون

### سوق العقود الآجلة

هناك قول مأثور كنا نستخدمه غالبًا على مكتب تداول الكاكاو حول الغرض من سوق العقود الآجلة للكاكاو: هو جعل أكبر عدد ممكن من الناس تعيسين قدر الإمكان. ربما تم استخدامه – اعتمادًا على مراكز الناس بالطبع – في نهاية الشهر. تمامًا مثل شهري أغسطس وسبتمبر، تداولت أسواق العقود الآجلة للكاكاو في لندن ونيويورك، على الرغم من أنهما تمثلان نظريًا نفس السلعة، بشكل مختلف تمامًا. تقدم كلاهما بشكل كبير في النصف الثاني من الشهر – لكي يتخليا عن كل شيء في اليوم الأخير جدًا من التداول. حتى ذلك اليوم الأخير، ارتفعت نيويورك بشكل أكثر حدة من لندن، وكان الاختلاف ناتجًا في الغالب عن الهيكل. ارتفع الفارق الزمني السنوي في كل من لندن ونيويورك بشكل حاد، ليتخليا عن معظمه، بالإضافة إلى السعر الثابت، في اليوم الأخير من التداول. نظرًا لأن نيويورك سوق يستخدمها المضاربون (الأموال المُدارة) بشكل أكبر، فإن انعكاس الهيكل هو إشارة قوية لهم للشراء، مما يشير إلى نقص مادي في حبوب الكاكاو، في العرض والطلب العالميين، و/أو في مستودعات البورصات، والتي يجب التخفيف منها عن طريق ارتفاع الأسعار. ومع ذلك، من الغريب أن المراكز المضاربة كما ورد في تقرير الـ COT بالكاد تحركت شهرًا بعد شهر، وهو ما قد يكون انعكاسًا للتداول الداخل والخارج، والجزء الثاني فقط من الشهر الذي أدى إلى الارتفاع الحاد في السعر الثابت. كان هذا الارتفاع مدفوعًا بوضوح من نيويورك، بالنظر إلى المراجحة، والفرق بين لندن ونيويورك، والذي يظهر علاوة كبيرة لنيويورك. السبب الأكثر ترجيحًا هو، على الرغم من ضيقهما، أن مخزونات بورصة لندن أقل قابلية للاستخدام من مخزونات بورصة نيويورك من حيث المذاق وغيرها من مواصفات تصنيع الشوكولاتة الحساسة، وأن لندن تواجه المزيد من التحوطات القطرية الأصلية. أشارت صحيفة فاينانشيال تايمز إلى تاجر كاكاو سابق وصف كاكاو بورصة لندن بأنه “حبة سم” (على الرغم من أنهم تهجأونها بشكل مختلف). قال السماسرة خلال شهر سبتمبر “كما يذهب هيكل ديسمبر، يذهب السوق”، وكان هذا واضحًا جدًا في طريقه إلى الأعلى، ومع التخلي عن كل شيء في اليوم الأخير من التداول. من المحتمل أن بعض صفقات الأموال المُدارة الطويلة قد علقت في فراغ السيولة، وتم إيقافها، مما دفع السوق إلى الهاوية، على طريقة الكاكاو الكلاسيكية. إن تداول المعكوسات يشبه لعبة الكراسي الموسيقية، خاصة عندما تكون عاريًا: غير قادر على التسليم أو غير راغب في ذلك، على الرغم من أن انتهاء صلاحية ديسمبر لا يزال أمامه بعض الوقت. لقد جعلت سيولة الكاكاو المنخفضة لعبة الكراسي الموسيقية التي يتم لعبها الآن في غرفة مظلمة. خطير جدًا إذا لم تكن مستعدًا، كما قيل لي.

بالمقارنة مع يوم الاثنين من الأسبوع الماضي، خسرت العقود الآجلة للكاكاو في لندن، على أساس ديسمبر (أستخدم ديسمبر كمرجع نظرًا لأهميته هذا الشهر، والذي كان الاستحقاق الثاني حتى انتهاء صلاحية استحقاق سبتمبر)، 27 جنيهًا إسترلينيًا أو 0.5٪، وبالمقارنة مع الشهر الماضي خسرت 91 جنيهًا إسترلينيًا أو 1.7٪. حتى اليوم الأخير من التداول، كان ديسمبر مرتفعًا بمقدار 64 جنيهًا إسترلينيًا أو 0.8٪. لا يزال الفارق الزمني السنوي ديسمبر 24/ديسمبر 25 يتقدم بمقدار 191 جنيهًا إسترلينيًا ليصل إلى 1547 جنيهًا إسترلينيًا مقارنة بالشهر الماضي. كان مرتفعًا بمقدار 458 جنيهًا إسترلينيًا حتى اليوم الأخير. بالمقارنة مع الأسبوع الماضي، خسرت العقود الآجلة للكاكاو في نيويورك 140 دولارًا أمريكيًا أو 1.8٪، وبالمقارنة مع الشهر الماضي، ربحت 51 دولارًا أمريكيًا أو 0.7٪. حتى اليوم الأخير من التداول، كان ديسمبر مرتفعًا بمقدار 610 دولارات أمريكية أو 8٪. لا يزال الفارق الزمني السنوي ديسمبر 24/ديسمبر 25 يتقدم بمقدار 256 دولارًا أمريكيًا ليصل إلى 2610 دولارات أمريكية مقارنة بالشهر الماضي. كان مرتفعًا بمقدار 702 دولارًا أمريكيًا حتى اليوم الأخير.

لا تزال المخزونات المعتمدة في بورصة ICE London في انخفاض وصولًا إلى مستويات قياسية منخفضة. تبلغ مخزونات بورصة لندن الصالحة حاليًا 40.790، بانخفاض 14 ألف طن متري مقارنة بـ 54.650 طن متري في الشهر الماضي. انتهى عقد سبتمبر بصرف 25 ألف طن متري، منها 15 ألف طن متري كامز، و 5 آلاف طن متري نيغز، و 2.7 ألف طن متري من حبوب سيراليون. كان لديها حد تسليم أقصى يبلغ 37.5 ألف طن متري، واعتبارًا من ديسمبر فصاعدًا يبلغ 25 ألف طن متري، بسبب قيام ICE بتخفيض الحجم الذي يمكن أخذه من البورصة بسبب العجز العالمي التاريخي لهذا العام والمخزونات الضيقة في البورصة.

استمرت مخزونات بورصة ICE New York في الانخفاض وهي الآن عند أدنى مستوياتها منذ 16 عامًا عند 2.121.946 كيسًا، أو 138 ألف طن متري، بانخفاض عن 160 ألف طن متري في أغسطس و 194 ألف طن متري في يوليو، حيث يشعر الآن بالعجز 23/24 بسبب نقص التدفقات المادية الجديدة. تم طرح 808 عقود من الكاكاو للتقييم في نيويورك يوم الجمعة.

استمر الاهتمام المفتوح، وهو مقياس لمشاركة السوق والسيولة، في الانخفاض، في لندن من 226 ألف عقد في نهاية يوليو إلى 207 ألف عقد في نهاية أغسطس و 173 ألف عقد في نهاية سبتمبر، وفي نيويورك استقر من 151 ألف عقد في يوليو إلى 139 ألف عقد في أغسطس إلى 151 ألف عقد في نهاية سبتمبر.

### الواردات

وصلت واردات الكاكاو في الموانئ في ساحل العاج إلى 1.771 مليون طن متري بحلول 30 سبتمبر