في سوق الكاكاو: تقلبات مستمرة وسط شح المعروض وعدم اليقين في السوق

سوق العقود الآجلة

كان شهر أكتوبر مرة أخرى شهرًا متقلبًا في أسواق العقود الآجلة للكاكاو، مع خسائر ومكاسب أسبوعية كبيرة، لكنه انتهى الشهر بمكاسب مقنعة. ما هي المواضيع؟ الأهم هو أنه لا يوجد مجال للخطأ. على الرغم من بداية جيدة فيما يتعلق بوصول موانئ ساحل العاج من الفول مقارنة بالعام الماضي، فإن أي شيء أقل من المثالي من حيث الإنتاج سيدعم السوق، ومن المتوقع بالفعل انخفاض الطلب. لدى الأموال المُدارة القليل جدًا من التعرض على الجانب الطويل، لذا لديها متسع من المجال لإضافة طول إذا كانت توقعات العرض والطلب وزخم السوق تبرر ذلك. هذا الأخير مهم لأن هذه لا تزال فئة أموال مُدارة مدفوعة بالمضاربين الخوارزميين. يبدو أن المتداول الأكثر توجهاً نحو الأساسيات في هذه الفئة، بيير أندوران، الذي توقع 25 ألف دولار أمريكي للعقود الآجلة للكاكاو في بورصة نيويورك، عاد إلى التداول في مجال خبرته: النفط الخام. لدى مستهلك الكاكاو، صناعة الحلويات بالشوكولاتة، تغطية أسعار العقود الآجلة تزيد قليلاً عن 5 أشهر، وهو ضيق تاريخيًا، تمامًا مثل مخزونات السلامة في مستودعات بورصة لندن ونيويورك. سيجبر هذا المستهلك على الاستمرار في الشراء، من مصادر تحصد محصولًا جديدًا الآن، ومن خلال تقديم حافز كافٍ لساحل العاج وغانا لبيع 25/26 للأمام. أحد تلك الحالات غير المثالية للمحاصيل كان الفيضانات الأخيرة في أجزاء من مناطق سوبرا وساساندرا في ساحل العاج، مما أدى إلى إجلاء ما يقرب من 500 مزارع فقدوا محاصيلهم. هذه هي المنطقة الجنوبية الغربية، وهي منطقة الإنتاج الثانية الأهم في ساحل العاج. يتناسب هذا مع التقارير السابقة حول تأخر الطقس الرطب في الحصاد والتجفيف ونقل حبوب الكاكاو إلى الموانئ للتصدير ويمكن أن يفسر تقوية منحنى العقود الآجلة هذا الشهر.

 

مقابل يوم الجمعة من الأسبوع الماضي، ارتفعت العقود الآجلة للكاكاو في لندن، على أساس الاستحقاق الثاني في مارس، بمقدار 543 جنيهًا إسترلينيًا أو 11.3٪، ومقارنة بالشهر الماضي ارتفعت بمقدار 809 جنيهات إسترلينية أو 18.3٪. وتقدم الفارق الزمني السنوي Mch 25/Mch 26 بمقدار 418 جنيهًا إسترلينيًا ليصل إلى 1454 جنيهًا إسترلينيًا مقارنة بالشهر الماضي. مقابل يوم الجمعة من الأسبوع الماضي، ارتفعت العقود الآجلة للكاكاو في نيويورك بمقدار 580 دولارًا أمريكيًا أو 9.2٪، ومقارنة بالشهر الماضي ارتفعت بمقدار 525 دولارًا أمريكيًا أو 8.8٪. وتقدم الفارق الزمني السنوي Mch 25/Mch 26 بمقدار 123 دولارًا أمريكيًا ليصل إلى 1602 دولارًا أمريكيًا مقارنة بالشهر الماضي. يفسر ضعف الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي (الكابل) بعض الاختلاف الكبير في أداء السعر الثابت بين العقود الآجلة للكاكاو في لندن ونيويورك هذا الشهر.

 

قال بول ديفيس، رئيس الكاكاو في Sucres et Denrees (Sucden)، ورئيس جمعية الكاكاو الأوروبية، إنه “يتوقع أن يستمر ضيق السوق الحالي لأكثر من ستة أشهر لأن الفائض المتوقع هذا الموسم لن يكون كافيًا لتجديد المخزونات المستنفدة. الميزانية العمومية لسوق الكاكاو هي الأكثر ضيقًا منذ 50 عامًا. من غير المرجح أن يتم حل ذلك. لن يكون من الحكمة أن يكون السوق راضيًا”.

لا تزال المخزونات المعتمدة في بورصة لندن التابعة لبورصة ICE في انخفاض إلى أدنى مستوياتها القياسية. تبلغ مخزونات الصرف الصالحة في لندن حاليًا 26.010 طن متري، بانخفاض 14 ألف طن متري أخرى مقارنة بـ 40.790 طن متري في الشهر الماضي. الحد الأقصى للتسليم لشهر ديسمبر فصاعدًا هو 25 ألف طن متري، بسبب قيام ICE بتخفيض الحجم الذي يمكن أخذه من البورصة بسبب العجز العالمي التاريخي للمحاصيل العام الماضي والمخزونات الضيقة في البورصة.

 

استمرت مخزونات بورصة ICE في نيويورك في الانخفاض إلى أدنى مستوى لها منذ ما يقرب من عقدين عند 1.763.136 كيسًا أو 114 ألف طن متري، وهو الأدنى منذ يناير 2005، بانخفاض من 138 ألف طن متري في سبتمبر، من 160 ألف طن متري في أغسطس و 194 ألف طن متري في يوليو.

 

زاد الاهتمام المفتوح، وهو مقياس لمشاركة السوق والسيولة، قليلاً في لندن. انتقل الاهتمام المفتوح من 226 ألف لوت في نهاية يوليو، إلى 207 ألف لوت في نهاية أغسطس، و 173 ألف لوت في نهاية سبتمبر، لينتهي عند 178 ألف لوت في أكتوبر. في نيويورك، انخفض الاهتمام المفتوح من 151 ألف لوت في يوليو إلى 139 ألف لوت في أغسطس إلى 151 ألف لوت في نهاية سبتمبر وانخفض إلى 133 ألف لوت في أكتوبر. تفسر هذه المستويات المنخفضة تاريخيًا فجوات السيولة وتحركات السوق الكبيرة خلال اليوم.

 

الوصول

وصلت واردات الكاكاو في موانئ ساحل العاج إلى 285 ألف طن متري بحلول 27 أكتوبر منذ بداية الموسم في 1 أكتوبر، بزيادة قدرها 26٪ عن نفس الفترة من الموسم الماضي. تم تسليم حوالي 41 ألف طن متري من الفول إلى ميناء أبيدجان و 51 ألف طن متري إلى سان بيدرو بين 21 أكتوبر و 27 أكتوبر بإجمالي 92 ألف طن متري، بزيادة من 57 ألف طن متري في نفس الأسبوع من الموسم السابق.

 

تقرير لجنة التجارة

مقارنة بالشهر الماضي، ارتفع صافي مركز الأموال المُدارة (المضاربون) المشترك في لندن ونيويورك بمقدار 3.2 ألف لوت ليصل إلى 58.5 ألف لوت طويل. في نيويورك، ارتفع صافي المركز بمقدار 1.8 ألف لوت ليصل إلى 34.4 ألف لوت طويل، من 32.6 ألف لوت طويل. في لندن، ارتفع المركز بمقدار 1.4 ألف لوت ليصل إلى 24.2 ألف لوت، من 22.8 ألف لوت طويل. هذا في تاريخ قطع لجنة التجارة في 22 أكتوبر. لذا لا تزال هناك ألعاب نارية كبيرة شهرًا بعد شهر من المضاربين من حيث تحديد الأسعار الثابتة، لكن لديهم الكثير من القوة النارية المتبقية.

 

الطلب

أظهرت بيانات Circana لشوكولاتة الحلوى في الولايات المتحدة للأسبوع المنتهي في 6 أكتوبر، أن قيمة المبيعات للفترات 4 و 13 و 52 أسبوعًا +12.0٪ و +1.9٪ و +0.3٪. أظهر حجم الوحدة +19.9٪ و +6.0٪ و -4.2٪، وأظهر متوسط السعر -5.9٪ و -3.8٪ و +4.6٪.

 

أبلغت Nielsen عن أرقام الحجم لفئة الحلويات بالشوكولاتة في أوروبا، للفترة المنتهية في 8 سبتمبر. أظهرت قيمة المبيعات للفترات 4 و 12 و 52 أسبوعًا +6.4٪ و +6.7٪ و +7.4٪. أظهر حجم الوحدة -4.3٪ و -2.0٪ و -1.5٪، وأظهر متوسط السعر +11.2٪ و +8.9٪ و +9.4٪.

 

انخفضت أرقام الطحن المبلغ عنها للربع الثالث من الاتحاد الأوروبي وآسيا وأمريكا الشمالية والبرازيل وساحل العاج بنسبة 3٪ مجتمعة عند 910 ألف طن متري مقابل 938 ألف طن متري في العام الماضي.

 

تتوقع الاتحادية الوطنية للبيع بالتجزئة في الولايات المتحدة تراجعًا في عيد الهالوين هذا العام بعد أرقام المبيعات القياسية في العام الماضي، حيث يقوم المستهلكون الحذرون بتقليل عمليات الشراء الاندفاعية وغير الضرورية. تتوقع انخفاض الإنفاق في جميع المجالات، بما في ذلك الأزياء والديكورات، بنسبة 5 في المائة، إلى 11.6 مليار دولار أمريكي، أو 103.63 دولار أمريكي للفرد. تتوقع المجموعة التجارية إنفاق 3.5 مليار دولار أمريكي على الحلوى والشوكولاتة وحدها. قالت كاثرين كولين، نائبة رئيس الصناعة ورؤى المستهلكين في NRF: “يتناسب الإنفاق هذا العام مع اتجاه أوسع نطاقًا للمستهلكين الذين يواصلون إعطاء الأولوية لما هو مهم بالنسبة لهم، بما في ذلك الضروريات والعطلات”. في حين أن اضطرابات سلسلة التوريد والضغوط التضخمية تسببت في ارتفاع الأسعار خلال جائحة فيروس كورونا، فإن ارتفاع أسعار الحلويات بالشوكولاتة يُعزى الآن إلى حد كبير إلى النقص في محاصيل الكاكاو وارتفاع أسعار حبوب الكاكاو الناتجة. سيتسرب التأثير إلى حلويات الشوكولاتة الجديدة التي تتطلب كاكاو أقل. توقع المزيد من العناصر المطلية بالشوكولاتة مع مجموعة متنوعة من الحشوات أو الممزوجة بالمزيد من اللوز أو الفول السوداني أو الجوز المعتاد. يمكن أن يتسبب أيضًا في مزيد من الانكماش، حيث يتقاضى المصنعون نفس السعر مع تقليل الكمية بشكل طفيف في المنتج. في حين أنه قد يتم تجنيب ألواح الحلوى الفردية لأنه من الصعب إخفاؤها عن المستهلكين، يمكن أن تنخفض عبوات متنوعة في الوزن ولكنها تكلف نفس أسعار السنوات السابقة. وفي الوقت نفسه، ستستمر الأسعار في الارتفاع في العام المقبل. قالت الرئيسة التنفيذية لشركة Hershey، ميشيل غروس باك، للمستثمرين خلال مكالمة أرباح الشركة في أغسطس إن الشركة “استوعبت بالفعل الكثير من التضخم، لكننا نعتقد أننا بحاجة إلى تمرير بعض منه”. قد لا يبشر هذا بالخير للمستهلكين وتجار التجزئة والمصنعين، كما قال ليونز وايت. قالت: “الدور الرئيسي الذي تلعبه الحلوى هو العلاج والمكافأة”. “لكن السعر كان أحد أكبر العوائق”.

 

العرض والطلب

توقع محلل في JP Morgan عجزًا في الفول يبلغ 100 ألف طن متري للموسم الذي بدأ للتو، على خلفية طلب أقوى من المتوقع وإمدادات قد لا ترقى إلى مستوى التوقعات. هذا هو أحد أكبر العجوزات المقدرة في السوق، إن لم يكن الأكبر، ويبدو أنه حالة شاذة.

 

أسمع التوقعات التالية للعرض والطلب من مصادر مختلفة: ثابتة، >100 ألف، 150 ألف، 175 ألف، 200 ألف، >200 ألف فائض. هذا نطاق واسع، تعبير عن الكثير من عدم اليقين، مع عدم وجود توقعات تظهر القدرة على التعويض بشكل كبير عن عجز العام الماضي، وهذا عندما لا يحدث أي خطأ.

 

أشارت رويترز إلى تقديرات غير رسمية من ICCO لمحصول ساحل العاج يبلغ 2 مليون طن متري، وهو ضمن تقديرات السوق، ومحصول غانا يبلغ 500 ألف طن متري فقط، وهو أقل بمقدار 150 ألف إلى 225 ألف طن متري عن معظم تقديرات السوق، و 300 ألف طن متري أقل من تقديرات Cocobod

 

أفادت شركة Mondelez العملاقة للوجبات الخفيفة في نتائج الربع الثالث في نهاية أكتوبر أن توقعات محصول الكاكاو لا تزال إيجابية مع أنماط الطقس الطبيعية، وانتعاش كبير في الإمدادات مقابل العام الماضي، وتوقعات إجماع بتحقيق فائض.

 

ساحل العاج

رفعت ساحل العاج السعر الثابت للمزرعة المدفوع لمزارعي الكاكاو بنسبة 20٪ إلى 1800 فرنك أفريقي (3.09 دولار أمريكي) للكيلوغرام الواحد للمحصول الرئيسي للموسم الجديد.

 

وفقًا لبيانات هيئة تنظيم الكاكاو في ساحل العاج CCC المنشورة على موقعها على الإنترنت في 15 أكتوبر، تم تنفيذ 91.97٪ من جميع عقود الكاكاو خلال موسم 2023/24. بناءً على تقدير إنتاج ICCO البالغ 1.8 مليون طن متري، من المحتمل أن تكون العقود التي تبلغ قيمتها حوالي 140 ألف طن متري قد تعثرت. تتوقع CCC أن يزداد المحصول الرئيسي بنحو 10٪ في موسم 2024/25، لكن الحذر لا يزال قائمًا بسبب الأمطار الغزيرة التي تؤثر على تطور الأزهار والقرون الصغيرة. قال مدير التسويق المحلي في CCC، أرسين داديه، على الرغم من أن التوقعات الأولية لحصاد 2024/25 أظهرت علامات إيجابية في سبتمبر، إلا أن المناطق التي تمثل ما يقرب من ثلاثة أرباع الإنتاج السنوي للبلاد قد تعرضت لهطول أمطار غزيرة وفيضانات. وقال داديه لوكالة رويترز: “تدمر الأمطار الأزهار والقرون الصغيرة وتبرز العفن البني، مما يضر بالمحصول الرئيسي”. قدر المصدرون المحصول الرئيسي لعام 2023/24 بحوالي 1.3 مليون طن متري، مقارنة بمتوسط 1.7 مليون طن متري في السنوات الأخيرة. قال خبير من المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) إن إنتاج الكاكاو في ساحل العاج يجب أن يصل إلى 2 مليون طن متري للموسم بأكمله هذا العام، مقارنة بحوالي 1.8 مليون طن متري في العام الماضي.

 

غانا

لا تتوقع ICCO أن يتجاوز إنتاج غانا 500 ألف طن متري في 2024/25 بسبب المشكلات المتعلقة بتعدين الذهب وانتشار مرض الانتفاخ، والذي يؤثر على حوالي 40٪ من مزارع غانا مقارنة بـ 15-20٪ من تلك الموجودة في ساحل العاج. في غانا، رفض مصدر في هيئة تنظيم الكاكاو هذا التقدير على أنه تخميني، مع الاعتراف بأن الانتفاخ سيشكل تحديًا كبيرًا لإنتاج الكاكاو المحلي في السنوات القادمة.

 

لائحة الاتحاد الأوروبي بشأن إزالة الغابات

أفادت المفوضية الأوروبية أنه إذا وافق البرلمان الأوروبي والمجلس، فسيؤخر لائحة الاتحاد الأوروبي بشأن إزالة الغابات ويجعل القانون ساريًا في 30 ديسمبر 2025 للشركات الكبيرة و 30 يونيو 2026 للمؤسسات الصغيرة والمتناهية الصغر. نظرًا لأن جميع أدوات التنفيذ جاهزة من الناحية الفنية، يمكن أن تكون الأشهر الـ 12 الإضافية بمثابة فترة انتقالية لضمان التنفيذ السليم والفعال. وافق ممثلو الاتحاد الأوروبي من المجموعات السياسية الرئيسية في البرلمان على إرسال اقتراح لتأخير قانون إزالة الغابات التاريخي للكتلة مباشرة إلى البرلمان الأوسع نطاقًا، متجاوزين المرحلة المعتادة للجنة. من المرجح الآن أن يتم التصويت على التأخير في وقت ما في نوفمبر بعد أن وافق منسقو المجموعة من لجنة البيئة على إجراء عاجل. لم تتفق الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي بعد على كيفية التعامل مع التأخير المقترح لمدة عام واحد، ولكن إذا وافق البرلمان والدول الأعضاء على عدم تمرير تعديلات إضافية، فيمكن الموافقة على التأخير بسرعة.