داخل سوق الكاكاو مع مارتين برون – ضعف الطلب مُسعّر، مشاكل الإمداد ليست كذلك

### العقود الآجلة

كما كتبت في عدة تقارير سابقة، كان من المتوقع أن يكون الطلب ضعيفًا، لتحقيق التوازن بين العرض والطلب. أخيرًا، أثرت أسعار الكاكاو المتزايدة على المستهلك النهائي (من خلال ارتفاع أسعار الرفوف، وتقليل الحجم، وإعادة الصياغة، وتقليل العروض الترويجية المختلفة) واستجاب المستهلك وفقًا لذلك. أعلنت شركات الحلويات والشوكولاتة ومعالجة الكاكاو عن ضعف الطلب في مكالمات الأرباح الفصلية وتقارير الطحن. على الرغم من أن أسعار العقود الآجلة للكاكاو قد انخفضت عن أعلى مستوياتها، إلا أنها لا تزال مرتفعة ولا تزال شركات الحلويات تواجه ضغوطًا على الهوامش، لذلك لا يوجد سبب يذكر لتوقع تعافي صورة الطلب في أي وقت قريب. نعلم أيضًا أن تعافي الإنتاج يستغرق وقتًا. حتى شهر يوليو، كانت قصة الطقس وتطور المحاصيل في غرب إفريقيا “جيدة حتى الآن” ومن خلال الإشاعات تم ذكر فوائض تتراوح بين 100 ألف إلى 250 ألف طن للمحصول الحالي والمحصول التالي (في الأيام الأولى جدًا). على الرغم من أنه تاريخيًا، كان من الممكن اعتبار هذه الفوائض كبيرة بشكل معقول، في ضوء العجز الثلاثة الكبيرة السابقة، فإن مثل هذه الفوائض لن تجدد إلا بشكل هامشي المخزونات العالمية ونسبة المخزون إلى الاستخدام الهامة. أدت توقعات الفائض هذه إلى خفض أسعار العقود الآجلة للكاكاو عن أعلى مستوياتها، ولكن في الأسبوعين/الأشهر الماضية، بالكاد تحركت أسعار العقود الآجلة، بالطبع ضمن تقلبات عنيفة خلال اليوم وخلال الأسبوع. قامت الأموال المُدارة ببيع مراكزها الطويلة ولكن ليس لديها أي مصلحة في بيع الكاكاو على المكشوف، تقليديًا لم تفعل ذلك، ولا يزال هيكل المنحنى الزمني المقلوب بقوة هو محرك مهم لمشاركي السوق هؤلاء لعدم بيع سلعة على المكشوف. يظهر ذلك في أحدث أرقام تقرير الالتزام التجاري، والتي تُظهر انتعاشًا طفيفًا في مراكز الأموال المُدارة الطويلة. كما كتبت في التقارير السابقة أيضًا، بالنسبة لصناعة الحلويات، كان من الأفضل الشراء على أساس التخفيض، وعدم التنافس مع الأموال المُدارة، مما يوفر لهم الوقت والحماية في الخريف، وفي انتخابات ساحل العاج، ولا يزال هناك انتقال ضيق للمحصول القديم مقابل المحصول الجديد، على الرغم من الفائض المتوقع، والذي لا يرغب فيه سوى عدد قليل من الأشخاص أو يمكنهم تحمل نقله من خلال الانعكاسات. مقابل التقرير الأخير، ارتفعت العقود الآجلة للكاكاو قليلاً في لندن، وبشكل كبير في نيويورك. اليوم الاثنين 11، على الرغم من ذلك، ارتفع سوق العقود الآجلة بنسبة 10٪ في مرحلة ما، وهو ما يمثل تقلبًا كبيرًا حتى في الوضع الطبيعي الجديد لأسواق الكاكاو المضطربة. لماذا ا؟ شائعات عن طقس جاف جدًا في ساحل العاج وغانا، ومسارات من الباحث من طرف ثالث Forestero تشير إلى وضع أقل من مثالي، تردد صداها من خلال الإشاعات من قبل خبير توقعات المحاصيل الخاص ستيف واتريدج. بعض التمتمات المتعلقة بالاستعداد لانتخابات ساحل العاج لا تساعد، ولا يساعد أيضًا انخفاض الفائدة المفتوحة (OI) تاريخيًا، ومن المحتمل أن تقوم الأموال المُدارة بالشراء في الفراغ. لم ينتهِ الموسم السخيف بعد، اربطوا أحزمة الأمان، لأن المطر يصنع الحبوب ويمكن أن يعكس ارتفاع اليوم. ولكن إذا ظل الجو جافًا جدًا (إذا لم يكن جافًا تمامًا..) فمن الذي سيبيع هذا السوق؟ بالتركيز فقط على نيويورك، لا تزال متأثرة بشدة بإعلانات الرسوم الجمركية الأمريكية والشائعات. من نسي أن يربط حزام الأمان هو مدير صندوق التحوط بيير أندوران، المزيد عن مسعاه السياحي في الكاكاو أدناه في التقرير. هناك دائمًا مكان مفتوح في مقبرة الكاكاو.

احترم دائمًا الشخص الموجود على الجانب الآخر من الصفقة: “قد تستمر أسعار الكاكاو والقهوة في الانخفاض في الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة بسبب انخفاض الطلب”، هذا ما قاله محللو أبحاث سيتي بمن فيهم أركادي جيفوركيان في مذكرة. يرى أن متوسط أسعار الكاكاو يبلغ 7 آلاف دولار أمريكي للطن المتري في العام المقبل، مع نظرة مستقبلية على المدى الطويل تبلغ 5 آلاف دولار أمريكي للطن المتري في العامين إلى الثلاثة أعوام المقبلة. كانت بيانات الطحن “ضعيفة للغاية” ولا يُتوقع أن يعود هذا الاتجاه في هذا العام.

مقابل يوم الجمعة 1 أغسطس، ارتفعت العقود الآجلة للكاكاو في لندن، على أساس الاستحقاق الثاني في ديسمبر، بمقدار 31 جنيهًا إسترلينيًا أو 0.6٪، ومقابل أسبوعين مضت (التقرير الأخير) ارتفعت بمقدار 115 جنيهًا إسترلينيًا أو 2.2٪. انخفض الفارق الزمني السنوي في ديسمبر 25/ ديسمبر 26 بمقدار 12 جنيهًا إسترلينيًا مقابل الأسبوع الماضي وانخفض بمقدار 13 جنيهًا إسترلينيًا مقابل أسبوعين مضت إلى 384 جنيهًا إسترلينيًا. مقابل يوم الجمعة 1 أغسطس، ارتفعت العقود الآجلة للكاكاو في ديسمبر في نيويورك بمقدار 424 دولارًا أمريكيًا أو 5.6٪، ومقابل أسبوعين مضت ارتفعت بمقدار 421 دولارًا أمريكيًا أو 5.6٪. ارتفع الفارق الزمني السنوي في ديسمبر 25/ ديسمبر 26 بمقدار 292 دولارًا أمريكيًا مقابل الأسبوع الماضي وزاد بمقدار 306 دولارات أمريكية مقابل ثلاثة أسابيع مضت إلى 971 دولارًا أمريكيًا.

زادت مخزونات حبوب البن المعتمدة في بورصة لندن إلى 58.160 طن متري اعتبارًا من 8 أغسطس، مقابل 57.110 طن متري في التقرير الأخير. اعتبارًا من 8 أغسطس، انخفضت مخزونات حبوب البن في بورصة ICE في نيويورك بشكل طفيف عند 2.270.713 كيسًا أو 147 ألف طن متري مقابل 2.359.038 كيسًا أو 153 ألف طن متري في التقرير الأخير.

انخفضت الفائدة المفتوحة، وهي مقياس لمشاركة السوق والسيولة، في لندن مقابل التقرير الأخير إلى 132 ألف عقد من 134 ألف عقد. في نيويورك، زادت الفائدة المفتوحة مقابل التقرير الأخير إلى 97 ألف عقد من 93 ألف عقد.

### تقرير الالتزام التجاري

مقابل التقرير الأخير، زادت صافي مراكز الأموال المُدارة (المضاربين) المجمعة في لندن ونيويورك بمقدار 4.3 ألف عقد إلى 13.7 ألف عقد طويل في يوم الإغلاق 5 أغسطس. في نيويورك، زاد صافي المركز بمقدار 1.8 ألف عقد إلى 10.8 ألف عقد طويل. في لندن، زاد المركز بمقدار 2.5 ألف عقد إلى 2.9 ألف عقد طويل.

### الوصول

وصلت واردات الكاكاو في موانئ ساحل العاج إلى 1.643 مليون طن متري بحلول 10 أغسطس، بانخفاض 2٪ مقابل نفس الفترة من العام الماضي. تم تسليم حوالي 2000 طن متري من الحبوب إلى ميناء أبيدجان و 9000 طن متري إلى سان بيدرو بين 4 أغسطس و 10 أغسطس بإجمالي 11000 طن متري، دون تغيير عن نفس الأسبوع في الموسم السابق.

### الطقس

كان هطول الأمطار أقل بكثير من المتوسط في الأسبوع الأخير من شهر يوليو في معظم مناطق زراعة الكاكاو الرئيسية في ساحل العاج، بينما أثار الطقس البارد مخاوف بين المزارعين بشأن الأضرار المحتملة للمحاصيل التي يمكن أن تقلل من التوقعات للمحصول الرئيسي من أكتوبر إلى مارس، حسبما قال المزارعون. قال العديد من المزارعين إن المحصول الرئيسي للكاكاو يتطور بشكل جيد، حيث تتحول العديد من الأزهار إلى قرون صغيرة وتكتسب القرون الصغيرة وزنًا. ومع ذلك، حذروا من أن السماء الغائمة المستمرة والطقس البارد يمكن أن يجفف الأزهار والقرون، في حين أن ضوء الشمس المحدود قد يزيد من خطر الإصابة بالأمراض في المزارع. قال سلامي كوني، الذي يزرع بالقرب من المنطقة الغربية من سوبرا، حيث هطلت أمطار بمقدار 2.8 ملم في العام الماضي، أي أقل بـ 11.9 ملم من متوسط الخمس سنوات: “هناك طقس بارد خلال النهار وفي المساء. إذا استمر هذا الطقس في شهر أغسطس، فقد يتسبب في سقوط الأزهار والقرون”. قال المزارعون في المناطق الجنوبية من أغبوفيل وديفو، والمنطقة الشرقية من أبينغورو، حيث كان هطول الأمطار أقل بكثير من المتوسط، إن المزيد من الرطوبة وأشعة الشمس في الأسابيع المقبلة ستكون حاسمة لدعم نمو المحاصيل. قال المزارعون في المنطقة الوسطى الغربية من دالوا، والمناطق الوسطى من بونغوانو وياموسوكرو، إن هطول الأمطار الأقل من المتوسط والسماء الغائمة المستمرة تعيق نمو المحاصيل الرئيسية. وأضافوا أن هناك حاجة إلى المزيد من أشعة الشمس بحلول منتصف أغسطس لتجفيف الحبوب بشكل صحيح قبل الحصاد، محذرين من أن استمرار نقص الشمس يمكن أن يؤدي إلى انخفاض الجودة. قال فرانسوا نغيسان، الذي يزرع بالقرب من دالوا، حيث هطلت أمطار بمقدار 0.9 ملم في الأسبوع الماضي، أي أقل بـ 18.5 ملم من المتوسط: “هناك حاجة إلى المزيد من أشعة الشمس للمساعدة في الكاكاو”. تراوحت متوسط درجة الحرارة الأسبوعية من 23.9 إلى 26.5 درجة مئوية.

مدير صندوق التحوط بيير أندوران، أشهر سياح الكاكاو يلقى حتفه

تراجع تاجر النفط الشهير بيير أندوران عن رهانه المتفائل على الكاكاو بعد أن أدت سلسلة من الصفقات التي تم توقيتها بشكل سيئ إلى خسائر فادحة، وفقًا لرسالة أُرسلت إلى المستثمرين والتي اطلعت عليها بلومبرج. تؤكد التقلبات المخاطر التي يتعرض لها مديري الصناديق الذين يبتعدون عن خبراتهم الأساسية إلى أسواق أخرى تحمل مخاطر غير مألوفة. أندوران، الذي انخفض صندوقه الرئيسي بأكثر من 57٪ حتى نهاية يونيو، بدأ تداول الكاكاو في أوائل عام 2024 بعد أكثر من عقد من الزمان ركز فيه في المقام الأول على النفط. قالت الرسالة الأخيرة للمستثمرين: “كان الأداء الأخير مخيبًا للآمال للغاية”. “قام بيير أندوران بتقليل التعرض الطويل للكاكاو في جميع صناديق أندوران”. رفض متحدث باسم أندوران التعليق. بدأ مسعى أندوران المشؤوم في الكاكاو في يناير 2024، عندما اقترب منه محلل من شركته واقترح صفقة جديدة. قال المحلل: “بيير، يجب أن تنظر إلى الكاكاو”، وفقًا لإعادة سرد من أندوران في بودكاست Odd Lots في مايو من العام الماضي. أجاب أندوران: “حسنًا، أنا لا أعرف أي شيء عن ذلك، أخبرني”. حتى تلك النقطة، كان أندوران معروفًا في المقام الأول بتداول الطاقة. حقق نجاحًا أوليًا في شراء وبيع النفط في شركة Vitol Group لتجارة السلع، قبل أن يغادر لتأسيس صندوق التحوط BlueGold Capital Management في عام 2008 مع الرئيس السابق للتداول في الشركة دينيس كريما. حقق مشروعهم الجديد عائدًا بأكثر من 200٪ في عامه الأول بفضل الرهانات المربحة على سعر النفط. لم يستمر BlueGold سوى بضع سنوات، وعانى من خسائر فادحة وأعاد الأموال إلى مستثمريه في عام 2012. أطلق أندوران شركته التي تحمل اسمه في العام التالي، وقام بوضع رهانات على النفط أدت إلى مكاسب مضاعفة في سنواتها الأولى. توسع أندوران من النفط للاستثمار في سلع أخرى، بما في ذلك المعادن. كما قامت شركته بوضع رهانات مربحة في السنوات الأخيرة على ارتفاع حاد في سعر بدلات الكربون الأوروبية. كانت استراتيجية تداول الكاكاو التي اقترحها المحلل في شركة أندوران قصة أساسية عن عدم تطابق العرض والطلب. يزرع غالبية السلعة في بلدين فقط، ساحل العاج وغانا. بدت الإمدادات هناك على وشك الانخفاض لأسباب مختلفة، مثل الظروف الجوية السيئة ومرض فطري يسمى القرنة السوداء. قال أندوران إن أي ندرة في الإمدادات يمكن أن يكون لها تأثير كبير على العقود الآجلة للكاكاو، لأن الطلب على الشوكولاتة عادة لا يستجيب كثيرًا للتغيرات في سعر السلعة الخام. قال أندوران إن استهلاك الشوكولاتة يستمر في الارتفاع “عندما يكون لديك ركود أم لا، عندما ترتفع الأسعار كثيرًا أم لا” في Odd Lots. في البداية، أثبت تقييم المحلل للسوق أنه صحيح. بحلول نهاية فبراير 2024، كانت العقود الآجلة للكاكاو قد ارتفعت بالفعل بنحو 50٪ لهذا العام. بدأت شركة أندوران مركزًا صغيرًا في الكاكاو في الشهر التالي، وفقًا لرسالة أُرسلت إلى المستثمرين. بحلول نهاية عام 2024، ساعدت الرهانات على الكاكاو في تحقيق مكاسب بنسبة 50٪ في صندوقه الرئيسي Andurand Commodities Discretionary Enhanced Fund. كانت تلك الأرباح قصيرة الأجل. انخفض الصندوق بنحو 17٪ في يناير 2025 وما يقرب من 25٪ في فبراير، مع خسائر ناجمة عن انخفاض أسعار الكاكاو بسبب المخاوف بشأن الطلب، وفقًا للمعلومات المرسلة إلى المستثمرين. انخفض صندوق Andurand Commodities Fund الأقل تقلبًا أيضًا بنسبة 26٪ حتى يونيو. في أبريل، زاد أندوران من مركز الكاكاو المتفائل للصندوق توقعًا بأن الأرقام المتعلقة بمعالجة الحبوب التي سيتم نشرها في وقت لاحق من ذلك الشهر ستؤدي إلى ارتفاع الأسعار. أثبتت التوقعات أنها صحيحة، لكن استراتيجية التداول تعثرت على الرغم من الفوضى التي تسبب بها إعلان ترامب عن الرسوم الجمركية في ما يسمى بيوم التحرير في 2 أبريل. عندما أطلق الرئيس الأمريكي حربه التجارية، اتخذ أندوران مركزًا قصيرًا على مؤشر S&P 500 كتحوط ضد المخاطر التي تشكلها الرسوم الجمركية على أسعار السلع. في البداية نجح الأمر، حيث انخفضت الأسهم وارتفع الكاكاو، لكن الاتجاه انعكس بسرعة عندما أعلن ترامب عن وقف الرسوم الجمركية لمدة 90 يومًا. وسط التقلبات، سعى أندوران إلى وقف الخسائر عن طريق إلغاء كلا المركزين. تم تأكيد بيانات معالجة حبوب الكاكاو المتفائلة في النهاية، لكن صندوق أندوران فاته الارتفاع اللاحق في الأسعار وانخفض صندوقه بنحو 18٪ في أبريل. أوضح أندوران للمستثمرين في رسالة: “في وقت لاحق، إذا كنا قد حافظنا على نفس المراكز طوال الشهر ولم نتداول بعد إعلانات ترامب المختلفة، لكانت الصناديق قد حققت أداءً إيجابيًا”. “في ذلك الوقت، كان من الصعب للغاية عدم التفاعل مع إعلان ترامب عن الرسوم الجمركية”. مع تأكيد توقع أندوران لبيانات معالجة الكاكاو المتفائلة، أعاد رهانه المتفائل. قالت رسالة حديثة للمستثمرين: “أعظم قناعاتنا اليوم هي أننا سنرى ارتفاع أسعار الكاكاو”. “لا يزال معظم مخاطرنا في الكاكاو نظرًا لوجهة نظرنا المتفائلة بشكل أساسي”. في حين أن أسعار الكاكاو ارتفعت مرة أخرى في مايو، إلا أنها انخفضت في يونيو ويوليو، غالبًا مع تقلبات كبيرة خلال اليوم، حيث تعمق تباطؤ الطلب من مصانع الكاكاو في أوروبا. قد تنبع بعض خسائر أندوران من الاختلافات الأساسية في سوق الكاكاو وتجارة النفط الأكبر بكثير. قال أولي جيولبيرج، الأستاذ في كلية الاقتصاد والأعمال في الجامعة النرويجية لعلوم الحياة: “الكاكاو سوق صغير نسبيًا، لذلك إذا قمت بوضع رهان كبير وتحرك السوق ضدك، فقد لا يكون هناك مشترين كافيين لتقليل تعرضك دون تقليل الأسعار بشكل كبير”. “الكاكاو ليس مثل الأسواق التي كان أندوران فيها من قبل، مثل النفط والغاز والمعادن. لذا فإن هذا أيضًا جزء من صورة المخاطر”، قال جيولبيرج، الذي يدرس التحوط والمضاربة في السلع. “إذا كنت ستدخل بقوة، فقد تعلق بمراكزك”. يبدو أن أندوران قد توصل إلى نفس الاستنتاج – حتى لو كانت فرضيته صحيحة بأنه يوجد عدم تطابق أساسي بين العرض والطلب على الكاكاو، فإن ذلك لا يجعلها صفقة مربحة. قالت رسالة حديثة للمستثمرين: “ما زلنا نؤمن بقصة الكاكاو البناءة”. “لكن حركة السعر والتقلبات كانت شديدة للغاية”.

كتبت [المنشور التالي](https://www.linkedin.com/posts/martijn-bron-77a4224_cocoa-is-a-tourist-trap-andurand-found-out-activity-7357696688511221760-uR4n?utm_source=share&utm_medium=member_desktop&rcm=ACoAAADGI84B039ZvHV_DVa5PUWCb9nmJCMOsU4) على LinkedIn لتقديم وجهة نظري حول قصة بلومبرج هذه.

### Mondelez

نشرت Mondelez نتائج مبيعات الربع الثاني التي تجاوزت التقديرات ولكنها شهدت انخفاضًا أكبر من المتوقع في مبيعات أمريكا الشمالية. قالت الشركة المالكة لعلامات Oreo و Ritz و Cadbury التجارية إن المبيعات بلغت 8.98 مليار دولار أمريكي، وهو أفضل من 8.84 مليار دولار أمريكي التي توقعها المحللون. انخفضت المبيعات في أمريكا الشمالية بنسبة 3.4٪، وهي أكبر من توقع المحللين بانخفاض بنسبة 1.8٪. أعلنت Mondelez عن أرباح معدلة للسهم الواحد بلغت 73 سنتًا، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 68 سنتًا. كررت الشركة توقعها بأن أرباحها ستنخفض بنحو 10٪ هذا العام بسبب “تضخم تكلفة الكاكاو غير المسبوق”. أشارت الشركة في ملاحظاتها المعدة إلى أنه في أمريكا الشمالية، كان العملاء ذوو الدخل المنخفض “يعطون الأولوية للأساسيات” وأنها تركز على توسيع محفظتها منخفضة السعر. قال الرئيس التنفيذي ديرك فان دي بوت إن الشركة لا تزال واثقة من قدرتها على التوصيل “في بيئة صعبة” وأشار إلى “النمو القوي في الغالبية العظمى من مناطقنا الجغرافية”. تتنافس Mondelez مع المستهلكين المهتمين بالتكلفة، والمتسوقين الذين يقللون من الوجبات الخفيفة، وإعادة تشكيل النظام الغذائي الأمريكي عن طريق أدوية إنقاص الوزن الجديدة وأسعار الكاكاو المرتفعة تاريخيًا. قالت Mondelez إنه على الرغم من أن أسعار الكاكاو لا تزال أعلى بكثير من المستويات التاريخية، إلا أنها انخفضت مؤخرًا. قالت الشركة إنها تتوقع أن يستمر ذلك، مع تطور المحاصيل في غرب إفريقيا على مدى الأشهر القليلة المقبلة وهو أمر بالغ الأهمية لأسعار عام 2026. قالت Mondelez في وقت سابق من هذا العام إنها كانت ترفع الأسعار لتعويض ارتفاع تكاليف الكاكاو.

### Hershey

قالت ميشيل باك، رئيسة شركة Hershey والرئيسة التنفيذية: “نحن سعداء بنتائج الربع الثاني والزخم الذي نشهده في أعمالنا”. “الاستثمارات في علاماتنا التجارية والابتكار المؤثر، إلى جانب التنفيذ الفعال، تدفع المبيعات القوية ومكاسب الحصة عبر كل من أعمالنا في مجال الحلويات والوجبات الخفيفة المالحة في الولايات المتحدة. بالنظر إلى المستقبل، ما زلنا ملتزمين بتحقيق نمو متوازن واتخذنا خطوات محورية نحو التخفيف من تضخم الكاكاو من خلال التسعير الاستراتيجي، وتعزيز الإنتاجية، والكفاءة والسرعة التي تعتمد على التكنولوجيا”.

بلغ صافي ربح التشغيل المُعلن عنه للربع الثاني من عام 2025 192.8 مليون دولار أمريكي، بانخفاض قدره 33٪ مقارنة بالربع الثاني من عام 2024، مما أدى إلى هامش ربح تشغيلي مُعلن عنه بنسبة 7.4٪، بانخفاض قدره 650 نقطة أساس مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. كان هذا الانخفاض مدفوعًا بارتفاع تكاليف السلع والتصنيع، وخسائر تقييم السوق للمشتقات، وارتفاع نفقات التسويق الإعلاني والمستهلك ذات الصلة، والتي تم تعويضها جزئيًا بارتفاع الحجم، وتحقيق صافي السعر، وإنتاجية سلسلة التوريد، وتوفير برنامج التحويل. زاد صافي الربح التشغيلي المعدل البالغ 410.6 مليون دولار أمريكي بنسبة 7.1٪ مقارنة بالربع الثاني من عام 2024 مدفوعًا بارتفاع المبيعات. انخفض هامش الربح التشغيلي المعدل البالغ 15.7٪ بمقدار 280 نقطة أساس مقارنة بالربع الثاني من عام 2024، حيث تم تعويض ارتفاع الحجم، وتحقيق صافي السعر، وإنتاجية سلسلة التوريد، وتوفير صافي برنامج التحويل بأكثر من ارتفاع تكاليف السلع والتصنيع وارتفاع نفقات الإعلان والتسويق للمستهلكين.

### Touton

قالت مصدران على دراية مباشرة بالمسألة لوكالة رويترز إن شركة Hartree Partners، وهي شركة عالمية لتجارة الطاقة والسلع، تجري محادثات للاستحواذ على شركة Touton الفرنسية للصناعات الزراعية، والتي تتداول ما يقرب من 10٪ من كاكاو العالم. تشهد تجارة الكاكاو العالمية تحولًا كبيرًا حيث تدفع المشاكل في غرب إفريقيا – المنطقة الأفضل نموًا في العالم – الأسعار إلى أعلى مستوياتها التاريخية، مما يضغط على الشركات المستقلة مثل Touton، والتي يعود تاريخها إلى أكثر من 150 عامًا. قال أحد المصادر إن مسؤولي Touton ناقشوا صفقة استحواذ شخصيًا مع الشريك المؤسس في Hartree ستيفن هيندل ورئيس استثمارات الشركة سكوت ليفي قبل حوالي شهر. أكد مصدر ثانٍ أن المحادثات حول عملية شراء محتملة لشركة Touton من قبل Hartree قد جرت لكنه لم يقدم مزيدًا من التفاصيل. قالت Hartree لوكالة رويترز إنها لا تعلق على ما أسمته “إشاعات السوق”. لم تستجب Touton لطلب التعليق. دخلت Hartree مجال السلع اللينة العام الماضي بشراء ED&F Man Commodities ومقرها المملكة المتحدة، وهي شركة قديمة في السكر والقهوة. سيؤدي الاستحواذ على Touton، التي تتداول في القهوة بالإضافة إلى الكاكاو، إلى ترسيخ توسع Hartree في السلع اللينة. قال رئيس تجارة الكاكاو في شركة تجارية عالمية للسلع الزراعية: “تدرك البنوك الآن أن الكاكاو والقهوة متقلبان”. سجلت Touton صافي ربح قدره 130 مليون يورو (151.53 مليون دولار أمريكي) في العام المنتهي في مارس 2024، وفقًا لنتائجها السنوية الأخيرة، ارتفاعًا من 17 مليون يورو في العام السابق. قال رئيس تجارة الكاكاو العالمية إن Touton حققت عامًا جيدًا بشكل غير عادي لكنه أضاف أن البنوك تعتبره لمرة واحدة فقط ولا تزال تفضل، عندما يتعلق الأمر بالكاكاو، الإقراض للشركات ذات الجيوب الأعمق. يمتلك شركة Hartree شركة الاستثمار Oaktree Capital Management وشركائها المؤسسين – Hendel و Stephen Semlitz، وكلاهما رئيسان سابقان لتجارة الطاقة في Goldman Sachs، و Guy Merison، الذي عمل أيضًا في البنك. كان لدى Oaktree أصول مدارة بقيمة 209 مليارات دولار أمريكي اعتبارًا من 30 يونيو، وفقًا لموقعها على الويب. قال أربعة تجار كاكاو، بمن فيهم المصدر الثاني على دراية مباشرة بالمحادثات، إن الرئيس التنفيذي لشركة Touton باتريك دي بوساك يقترب من سن التقاعد ويتطلع إلى صرف الأموال. قال رئيس تجارة الكاكاو الثاني في شركة تجارية كبرى للسلع الزراعية: “تريد Hartree الشراء. تريد Touton البيع. إذا كان السعر مناسبًا، فستحدث الصفقة”.

### ساحل العاج

تظاهر الآلاف من أنصار المعارضة الإيفوارية في منطقة يوبوغون بالعاصمة التجارية للبلاد، أبيدجان، في 9 أغسطس، لمعارضة محاولة الرئيس الحسن واتارا للحصول على ولاية رابعة، حسبما ذكر موقع الأخبار الخاص Connection Ivoirienne. طالب مسيرة “الجبهة المشتركة” التي نظمتها المعارضة حزب ساحل العاج الديمقراطي (PDCI) وحزب الشعوب الأفريقية (PPA-CI) أيضًا بإعادة قادة الحزبين، تيجاني ثيام والرئيس السابق لوران غباغبو، على التوالي، كمرشحين رئاسيين. ودعت أيضًا إلى السماح للسياسيين البارزين الآخرين الممنوعين من الترشح للرئاسة في انتخابات أكتوبر بالترشح. قال الموقع: “الأرقام متضاربة: حوالي 5 آلاف مشارك حسب الشرطة، وأكثر من 100 ألف حسب المنظمين. ردد الجميع شعارات لصالح احترام الدستور وانتخابات رئاسية شاملة”. وأضاف الموقع أن الاحتجاج كان من المقرر في الأصل إجراؤه في 2 أغسطس لكنه تأجل “لأسباب أمنية”. في 29 يوليو، أعلن الزعيم الإيفواري البالغ من العمر 83 عامًا ترشحه للانتخابات الرئاسية في 25 أكتوبر، على الرغم من ادعاءات جماعات المعارضة بأنه لا يمكنه “بشكل قانوني” شغل ولاية رابعة. قال حزب الرئيس الإيفواري السابق لوران غباغبو إنه تم اعتقال اثنين آخرين من أعضائه كجزء من حملة “ترهيب” من قبل السلطات. اتهم منتقدون حكومة الدولة الواقعة في غرب إفريقيا بالسعي لإسكات المعارضة قبل الانتخابات الرئاسية التي سيسعى فيها الرئيس الحالي الحسن واتارا للحصول على ولاية رابعة متنازع عليها دستوريًا. غباغبو من بين شخصيات المعارضة الممنوعة من الترشح من قبل المحاكم، بينما قامت الشرطة بسلسلة من الاعتقالات التي تستهدف النشطاء المعارضين في الأسابيع الأخيرة.

### غانا

رفعت غانا السعر الثابت للمزارع المدفوع لمزارعي الكاكاو بأكثر من 4٪ بالعملة المحلية للموسم الزراعي 2025/26 الذي يبدأ في 7 أغسطس. قال وزير المالية كاسيل أتو فورسون في مؤتمر صحفي في أكرا إن مزارعي الكاكاو سيتلقون الآن 51660 سيدي، أو حوالي 5040 دولارًا أمريكيًا للطن المتري، مقارنة بـ 49600 سيدي حاليًا. أعلن فورسون عن السعر الجديد في مؤتمر صحفي في أكرا، وقال إن الزيادة تمثل 70٪ من القيمة الإجمالية المجانية على متن السفينة (FOB) البالغة 7200 دولار أمريكي للطن المتري وتتماشى مع وعد الرئيس جون دراماني ماهاما. أوضح الدكتور فورسون أنه بالنسبة لموسم الكاكاو 2024/25، حددت الإدارة السابقة قيمة FOB تبلغ 4850 دولارًا أمريكيًا للطن المتري من الكاكاو، وسعر المنتج عند 3100 دولار أمريكي للطن المتري، وهو ما يمثل 63.9٪ من FOB، على الرغم من أن سعر السوق العالمية في ذلك الوقت كان أفضل بكثير. وذكر: “تم التوصل إلى القيمة الإجمالية المجانية على متن السفينة باستخدام عقود الكاكاو المعلقة البالغ عددها حوالي 100 ألف طن متري والتي تم بيعها بسعر 2600 دولار أمريكي للطن المتري في موسم المحاصيل 2023/24، ومتوسط التوقعات لموسم المحاصيل 2025/26”. وذكر الدكتور فورسون أنه منذ الربع الثاني من عام 2025، اتخذت الحكومة خطوات للحفاظ على ما يعادل السيدي من 3100 دولار أمريكي للطن المتري، بسعر 16 سيدي للدولار الأمريكي الواحد، مما يترجم إلى 49600 سيدي للطن المتري. وقال إن هذا الإجراء الذي اتخذته الحكومة كان لحماية مزارع الكاكاو من فقدان الدخل بسبب الأداء القوي للسيدي. وكشف أن لجنة مراجعة أسعار المنتجين وافقت أيضًا على الأسعار والهوامش والرسوم لجميع أصحاب المصلحة الآخرين في سلسلة توريد الكاكاو بما في ذلك هامش المشترين، ومعدل النقل، وتكاليف التخزين والتسويق الداخلي، ورسوم مكافحة الآفات، والدرجات، والختم، وفحص ميزان الوزن. وقال الوزير إنه استعدادًا للموسم الجديد، أتاحت COCOBOD أكياس الجوت والخدمات اللوجستية ذات الصلة للانطلاق السلس لموسم المحاصيل 2025/26. وكجزء من التدابير الرامية إلى تعزيز غلة الكاكاو، أعلن الدكتور فورسون أن الحكومة أعادت برنامج الأسمدة المجانية للكاكاو كدعم إضافي لمزارعي الكاكاو، بدءًا من هذا العام المحصولي حيث تهدف إلى إنتاج 600 ألف طن متري من الكاكاو للموسم. وقال: “ابتداءً من هذا العام المحصولي، ستوفر إدارة الرئيس ماهاما أسمدة الكاكاو المجانية – السائلة والحبيبية – والمبيدات الحشرية المجانية، وآلات الرش المجانية، ومبيدات الفطريات المجانية، ومحفزات الأزهار المجانية للمزارعين. تنصح الحكومة بشدة مزارعي الكاكاو بتطبيق هذه المدخلات فقط لغرض تحسين غلة الكاكاو ودخلهم. لا تقم بتهريبها”. وأضاف: “وبالتالي، في موسم 2025/26، ستعمل COCOBOD على تطوير الطرائق وتنفيذ مخطط المنح الدراسية الجامعية للكاكاو لأطفال مزارعي الكاكاو، والذي سيبدأ سريانه اعتبارًا من العام الدراسي 2026/27”. وقال الدكتور فورسون إنه ابتداءً من هذا العام، ستركز COCOBOD فقط على تفويضها الأساسي لوضعها بحزم على طريق التعافي وتأهيلها لتقديم الخدمات الحيوية لمزارع الكاكاو ودعم الاقتصاد الغاني. وأشار أيضًا إلى نظام تتبع الكاكاو لضمان إمكانية تتبع الكاكاو المنتج في غانا، من قطعة أرض إلى ميناء الشحن لضمان امتثال غانا الكامل لمتطلبات العناية الواجبة للوائح الاتحاد الأوروبي بشأن إزالة الغابات والتي تدخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 31 ديسمبر 2025.

### الرسوم الجمركية الأمريكية

قال وزير التجارة الأمريكي هوارد لوتنيك إن الموارد الطبيعية التي لا تزرع في الولايات المتحدة، بما في ذلك القهوة والكاكاو، يمكن أن تُعفى من رسوم الاستيراد عند إبرام صفقات تجارية مع الدول المنتجة. قال لوتنيك في مقابلة لبرنامج CNBC “Squawk Box” إن الرئيس دونالد ترامب وافق على تحديد رسوم جمركية صفرية لتلك الموارد الطبيعية التي لا تزرع في الولايات المتحدة في الصفقات التجارية التي أغلقها، بما في ذلك تلك الموجودة مع إندونيسيا والاتحاد الأوروبي. قال لوتنيك: “إذا كنت تزرع شيئًا ونحن لا نزرعه، فيمكن أن يدخل بسعر صفر، لذلك إذا أبرمنا صفقة مع دولة تزرع المانجو والأناناس، فيمكنها الدخول بدون رسوم جمركية، لأن القهوة والكاكاو ستكونان مثالين آخرين للموارد الطبيعية”. وقال: “لذلك دخلت أوروبا بالفين، على سبيل المثال. يمكن أن يدخل ذلك إلى الولايات المتحدة بدون رسوم جمركية”. يشير جزء من نص “الاتفاقية بشأن التجارة المتبادلة بين الولايات المتحدة وإندونيسيا” التي نشرها البيت الأبيض إلى الموارد الطبيعية. وينص على أنه “يجوز للولايات المتحدة أيضًا تحديد سلع معينة غير متوفرة بشكل طبيعي أو منتجة محليًا في الولايات المتحدة لإجراء مزيد من التخفيض في معدل الرسوم الجمركية المتبادلة”. وافقت إندونيسيا على رسوم جمركية بنسبة 19٪ لبيع منتجاتها في الولايات المتحدة، ولكن يمكن أن تحصل في النهاية على رسوم جمركية صفرية لقهوتها أو كاكاوها أو منتجاتها الاستوائية الأخرى. ومع ذلك، لم يعلق لوتنيك على وضع المنتجات الاستوائية القادمة من الدول التي لا تزال ليس لديها اتفاق مع الولايات المتحدة، مثل البرازيل. في الوقت الحالي، يبلغ معدل أعلى 5 دول منتجة لحبوب الكاكاو 15٪، وإندونيسيا وماليزيا 19٪.