الأسبوع 6: تقلبات ترامب في التعريفات الجمركية تربك الأسواق
تحرك زيت النخيل الخام بشكل جانبي بشكل رئيسي منذ وقت التقرير السابق. سجل زيت فول الصويا في مجلس شيكاغو التجاري انخفاضًا طفيفًا مقارنة بالفترة نفسها من الأسبوع الماضي بعد أن أوقف ترامب قرار فرض تعريفات بنسبة 25٪ على السلع الكندية لمدة شهر. ولهذا السبب نفسه، تعزز مجمع بذور اللفت. ضعفت معايير زيت عباد الشمس بسبب انخفاض شهية الشراء والخصومات العدوانية من قبل المصدرين الروس. ظل مجمع اللوريك مستقرًا. انخفضت أسعار زيت الزيتون المكرر الإسباني منذ التقرير السابق حيث أن السوق متفائلة بشأن العرض.
زيت النخيل
- تحرك معيار CPO BMD بشكل جانبي منذ التقرير السابق، وحام حول 1,029 دولارًا أمريكيًا للطن المتري
- من ناحية، يحاول السعر إيجاد الدعم من ارتفاع سعر زيت فول الصويا؛ ومع ذلك، من ناحية أخرى، يؤثر ضعف الصادرات على السوق
- يقول المشاركون في السوق إن انخفاض الصادرات يعكس تراجع القدرة التنافسية لزيت النخيل مقارنة بزيت فول الصويا. ومع ذلك، ضاق الفارق بين الاثنين مؤخرًا، على كل من FOB الأرجنتين ومجلس شيكاغو التجاري
- خلال الفترة من 1 إلى 25 يناير، صدرت إندونيسيا 829,136 طنًا متريًا من زيت النخيل، مسجلة انخفاضًا بنسبة 4٪ عن الفترة نفسها في ديسمبر
- لا تزال السوق غير متأكدة مما إذا كانت إندونيسيا ستزيد رسوم تصدير CPO من 7.5٪ الحالية إلى 10٪
الرسم البياني 1: CPO مقابل SBO
زيت فول الصويا
- سجل زيت فول الصويا في مجلس شيكاغو التجاري انخفاضًا طفيفًا مقارنة بالفترة نفسها من الأسبوع الماضي (44.78 مقابل 45 سنتًا أمريكيًا للرطل)
- قفزت الأسعار في 3 فبراير عندما وقع ترامب مرسومًا يفرض تعريفات بنسبة 25٪ على الواردات الكندية والمكسيكية و 10٪ على الواردات الصينية
- أصبحت السوق متفائلة بأن زيت فول الصويا سيجذب المزيد من الطلب من صناعة الوقود الحيوي، حيث أن زيت الكانولا الكندي المستورد سيكون أقل سعرًا تنافسيًا
- ومع ذلك، انخفضت الأسعار بشكل حاد بعد أنباء عن أن ترامب أرجأ رسميًا التعريفات الجمركية على كندا والمكسيك لمدة شهر واحد بعد أن تعهدوا بتعزيز إنفاذ الحدود لمنع الاتجار بالمخدرات والهجرة غير الشرعية
- ترى السوق إمكانية عدم فرض تعريفات، لكن حالة عدم اليقين لا تزال قائمة
- سجلت فول الصويا في مجلس شيكاغو التجاري زيادة طفيفة (1,054 مقابل 1,044 سنتًا أمريكيًا للبوشل)
- ينصب اهتمام السوق على محصول فول الصويا في أمريكا اللاتينية
- لم تحصل الأرجنتين على أمطار كافية كما هو متوقع ولا تزال تتوقع طقسًا جافًا قد يؤثر على الغلات
- في غضون ذلك، تشهد البرازيل حصادًا أبطأ ومحصولًا أصغر محتملًا
- على سبيل المثال، خفضت StoneX تقديرها بنسبة 0.3٪ إلى 170.9 مليون طن متري بسبب مخاطر الطقس الجاف في ريو غراندي دو سول وباران وماتو غروسو دو سول. خفضت LSEG توقعاتها بمعدل مماثل. في غضون ذلك، زادت Celeres تقديرها من 170.9 مليون طن متري إلى 174 مليون طن متري. أين تكمن الحقيقة؟
الرسم البياني 2: صادرات فول الصويا الأمريكية إلى الصين (طن متري)
زيت بذور اللفت
- ارتفع زيت الكانولا ICE US من 419 يورو / طن متري إلى 424 يورو / طن متري
- سجلت بذور اللفت MATIF أيضًا مكاسب مقارنة بالتقرير السابق، حيث ارتفعت من 517 يورو / طن متري إلى 519 يورو / طن متري
- ارتفع زيت بذور اللفت (FOB Dutch Mill)، أبريل، إلى 1,073 يورو / طن متري من 1,055 يورو / طن متري
- تُعزى المكاسب بشكل رئيسي إلى الآمال في أنه يمكن تجنب تعريفات ترامب البالغة 25٪ على السلع الكندية إذا توصلت الدول إلى اتفاق بشأن الهجرة غير الشرعية والاتجار بالمخدرات
- أعلن ترامب رسميًا عن تأجيل قرار التعريفة لمدة شهر واحد. يأتي هذا بسرعة بعد أن فرضها في البداية
- هذا مهم لمجمع الكانولا الكندي و S&D العالمي لبذور اللفت / الكانولا، حيث أن الولايات المتحدة هي المنفذ الرئيسي لصادرات زيت الكانولا الكندي
- في أخبار أخرى، تظهر البيانات الكندية أنه من بداية الموسم وحتى الأسبوع المنتهي في 26 يناير، صدرت البلاد 5.337 مليون طن متري من الكانولا مقارنة بـ 2.723 مليون طن متري خلال الفترة نفسها من العام الماضي. تظل الأساسيات والطلب قويين
زيت عباد الشمس
- ضعف سعر AMJ Crude SFO (6 موانئ) بالدولار الأمريكي إلى 1215 من 1225 في الفترة نفسها من الأسبوع الماضي
- شوهد الشيء نفسه في أسعار FOB في أوكرانيا وروسيا. انخفض سعر EXW Ukraine sunseed بشكل حاد إلى 25,100 UAH / طن متري من 25,800 UAH / طن متري (إلى 604 دولارات من 621 دولارًا)
- أفاد المشاركون في السوق في أوكرانيا عن تباطؤ الطلب على زيت عباد الشمس وانخفاض أسعار زيت فول الصويا، مما ضغط على معايير زيت عباد الشمس. أيضًا، أفاد المشاركون في السوق أن زيادة ضريبة التصدير على زيت عباد الشمس الروسي دفعت البائعين الروس إلى خفض الأسعار بشكل عدواني، مما يؤثر على الزيت الأوكراني
- في غضون ذلك، أفادت APK أن إنتاج زيت عباد الشمس في أوكرانيا في يناير قد ينخفض إلى 350,000 طن متري مقابل 605,000 في يناير من العام الماضي
- يعكس هذا مسألة نقص بذور الشمس، حيث يدفع المحصول الأقل المزارعين إلى طلب أسعار مرتفعة لبذور الشمس، مما يقضي على هوامش السحق
- تمتلك مصانع السحق تغطية بذور منخفضة جدًا
نظرة عامة على زيوت النخيل وفول الصويا وبذور اللفت وعباد الشمس:
زيت النخيل:
يتبع زيت النخيل حاليًا زيت فول الصويا، حيث يجلب ترامب حالة من عدم اليقين إلى السوق من خلال فرض التعريفات الجمركية على كندا (والمكسيك) ثم تأخيرها. بناءً على أحدث الأخبار، هناك أمل في إمكانية تجنب التعريفات الجمركية. إذا حدث ذلك، فقد يظل زيت فول الصويا ضعيفًا، خاصة إذا كان إنتاج فول الصويا في أمريكا اللاتينية قويًا. علاوة على ذلك، تتوقع CIMB أن تنمو المخزونات الماليزية بنسبة 1٪ في يناير بسبب انخفاض الطلب على الواردات. على مدار السنوات الخمس الماضية، انخفضت مخزونات يناير عادةً مقارنة بشهر ديسمبر. أخيرًا، يعتقد الخبراء أن أسعار CPO لا تزال غير تنافسية مقارنة بالمنافسين.
على المدى الطويل، 2025:
- كان متوسط السعر في عام 2024 هو 917 دولارًا أمريكيًا / طن متري
- السعر الحالي هو 1029 دولارًا أمريكيًا / طن متري
التوقعات:
- MPOB: 895-960 دولارًا أمريكيًا / طن متري
- رويترز: 972 دولارًا أمريكيًا / طن متري
- TA securities: 780 – 1000 دولارًا أمريكيًا / طن متري
- HLIB Research: 850-890 دولارًا أمريكيًا / طن متري
- بنك الاستثمار RHB: النصف الأول عند 975-1065 دولارًا أمريكيًا / طن متري؛ النصف الثاني عند 890 – 980 دولارًا أمريكيًا / طن متري
أكثر على الجانب الهبوطي.
الرسم البياني 3: توقعات أسعار زيت النخيل BMD (دولار أمريكي / طن متري)
زيت فول الصويا:
على المدى القصير: يعتقد المحللون أن الوضع يمكن أن يكون متقلبًا للغاية، ولكن هناك إشارات هبوطية قوية.
أولاً، هناك الآن أمل في إمكانية تجنب التعريفات الجمركية على منتجات الكانولا الكندية (هبوطي). ثانيًا، نظرًا لأن ترامب فرض تعريفة بنسبة 10٪ على الصين، هناك احتمال أن تستجيب الصين عن طريق تقليل واردات فول الصويا الأمريكية (الصين هي أكبر سوق تصدير) (هبوطي). إذا تزامن هذا مع محصول قوي في أمريكا اللاتينية، فإن التوقعات تصبح أكثر هبوطًا.
ومع ذلك، لا يزال طقس الأرجنتين والمحادثات المخطط لها بين دونالد ترامب وشي جين بينغ من العوامل الرئيسية التي يجب مراقبتها، لأنها يمكن أن تغير نظرة السوق.
على المدى الطويل:
سيعتمد الكثير على 45Z وعلاقات الولايات المتحدة والصين.
حتى الآن، يبدو هبوطيًا. من المتوقع أن يبلغ إجمالي فول الصويا العالمي 38٪ هذا الموسم، مقارنة بـ 33.9٪ في الموسم السابق، وهو ما يبدو هبوطيًا.
تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية متوسط سعر فول الصويا في مجلس شيكاغو التجاري البالغ 10.20 دولارات أمريكية للبوشل في 24/25، وهو ما يقل بنسبة 18٪ عن الموسم السابق. إنهم يتوقعون أن يكون سعر زيت فول الصويا 43 سنتًا للرطل (حاليًا عند 44.78 سنتًا)، مما يشير إلى إمكانية هبوطية.
زيت بذور اللفت:
على المدى القصير: قد يتم تجنب التعريفات الجمركية على الكانولا الكندية، وهو أمر داعم. تظل الصادرات من كندا قوية، وهو أمر داعم أيضًا. ومع ذلك، من المتوقع أن يكون فول الصويا هبوطيًا. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت الكانولا ستؤهل للحصول على ائتمانات ضريبية للوقود الحيوي في الولايات المتحدة، مما يشكل خطرًا هبوطيًا. وبالتالي، نحن محايدون إلى هبوطيون.
ومع ذلك، يشير بعض خبراء السوق إلى أن توازن بذور اللفت / الكانولا يمكن أن يصبح ضيقًا جدًا (جدًا!)، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار بذور اللفت والكانولا.
على المدى الطويل: تتوقع Strategie Grains حصادًا لبذور اللفت يبلغ 19 مليون طن متري في الاتحاد الأوروبي في الموسم المقبل، بزيادة قدرها 13٪ مقارنة بهذا الموسم. سيؤدي المحصول الأعلى إلى تخفيف ضغط العرض في الاتحاد الأوروبي. من المقرر أن يتم حصاد بذور اللفت في الاتحاد الأوروبي في الربع الثالث، ومن المحتمل أن يضيف إلى ضغط الحصاد الموسمي في ذلك الوقت. محايد إلى هبوطي قليلاً. تبدو توقعات التعلم الآلي معقولة.
زيت عباد الشمس:
على المدى القصير: من ناحية، يتخلف السحق الأوكراني عن السنوات السابقة بسبب نقص البذور. من ناحية أخرى، يعوض السحق الروسي جزئيًا عن ذلك. بالإضافة إلى ذلك، تُظهر بيانات قائمة السفن أنه في يناير، صدرت أوكرانيا 270,000 طن متري من زيت عباد الشمس مقارنة بـ 375,000 طن متري في يناير من العام الماضي، بينما صدرت روسيا 201,000 طن متري مقارنة بـ 413,000 طن متري. وبالتالي، يبدو الطلب أقل، حيث ترى السوق أن أسعار زيت عباد الشمس أقل تنافسية من أسعار بذور اللفت وفول الصويا. بالإضافة إلى ذلك، فإن النظرة الهبوطية لفول الصويا والإشارات المستمرة إلى محادثات السلام بين أوكرانيا وروسيا، تقودنا إلى موقف محايد إلى هبوطي.
الرسم البياني 4: إنتاج زيت عباد الشمس في أوكرانيا (طن متري)
الرسم البياني 5: إنتاج زيت عباد الشمس في روسيا (طن متري)
على المدى الطويل: إذا تأكد محصول روسيا البالغ 16 مليون طن متري (حسب الإحصاءات الرسمية)، فقد يؤدي ذلك إلى تخفيف توازن إمدادات عباد الشمس وجعل زيت عباد الشمس أكثر اعتمادًا على أسعار النخيل وفول الصويا. ما زلنا محايدين إلى هبوطيين قليلاً.
الرسم البياني 6: توقعات أسعار زيت فول الصويا وزيت بذور اللفت وزيت الشمس (دولار أمريكي / طن متري)
زيت جوز الهند وزيت نواة النخيل
- ظل زيت نواة النخيل الخام FOB إندونيسيا مستقرًا عند 1,720 دولارًا أمريكيًا / طن متري
- في الأشهر الأخيرة، اتبع PKO إلى حد كبير CPO. في هذه الحالة، ظل CPO مستقرًا من التقرير السابق، وكذلك PKO
- ظل زيت جوز الهند الخام EXW مانيلا مستقرًا أيضًا، وحام حول 1,900 دولارًا أمريكيًا / طن متري
- أفادت وزارة الزراعة الأمريكية (USDA) أن ظاهرة النينيو يمكن أن تؤثر على صادرات زيت جوز الهند بسبب انخفاض الإنتاج. من المتوقع أن تنخفض الصادرات إلى 900,000 طن متري في 2024/2025، بانخفاض عن 1.14 مليون طن متري المسجلة في العام السابق
- تبدو صعودية
النظرة العامة:
تتوقع ML سيناريو هبوطيًا لأسعار اللوريك بسبب النظرة الهبوطية لـ CPO، وبالتالي، زيت نواة النخيل الهبوطي. ومع ذلك، إذا تحققت تقديرات تصدير وزارة الزراعة الأمريكية، فقد ينعكس هذا الاتجاه.
الرسم البياني 7: توقعات أسعار زيوت اللوريك (دولار أمريكي / طن متري)
زيت الزيتون
- انخفض سعر EXW Andalucia لزيت الزيتون المكرر إلى 3600 يورو / طن متري في 31 يناير من 3750 يورو في الأسبوع السابق
- أفادت أوليميركا عن انخفاض الطلب من صناعة التعبئة والتغليف
- “وهذا الاحتواء للطلب ليس لأن مستودعاتهم ممتلئة بل على العكس تمامًا؛ كانت مخزونات العبوات في نهاية ديسمبر حوالي 135000 طن، وعلى الرغم من أنها من بين الأدنى في الآونة الأخيرة، إلا أن سياسة الشراء مقيدة للغاية،” قالت الوكالة
- يفترض أن هذه الاستراتيجية للمشتريات اليومية هي جزء من سياسة كبار تجار التجزئة، الذين ما زالوا غير راغبين في المخاطرة في العمليات الكبيرة في ضوء المستقبل الهبوطي المتوقع في الأشهر المقبلة
- في غضون ذلك، نشر المجلس الدولي لزيت الزيتون مرة أخرى التوقعات التي تفيد بأن الإنتاج العالمي لزيت الزيتون سيرتفع إلى 3.38 مليون طن متري في موسم المحاصيل 2024/25، بزيادة قدرها 32 في المائة مقارنة بالعام الماضي و 13 في المائة فوق متوسط الخمس سنوات
- أضاف هذا إلى المزاج الهبوطي
النظرة العامة:
الرسم البياني 8: توقعات أسعار زيت الزيتون (دولار أمريكي / طن متري)