أسواق الكاكاو: تقلبات مستمرة بين العرض والطلب

*تحولات العرض، وتراجع الطلب: الوضع الطبيعي الجديد المتقلب للكاكاو*

بعد بداية مضطربة لعام 2025، تظهر أسواق الكاكاو علامات استقرار — ولكن تحت السطح، تحدث تحولات أعمق. ارتفعت أسعار العقود الآجلة وأسعار فول الكاكاو في الأيام الأخيرة، مدفوعة بمخاوف متجددة بشأن حصاد المحاصيل المتوسطة الأصغر في ساحل العاج. في الوقت نفسه، تتعافى المخزونات تدريجياً، مما يساعد على تخفيف بعض الضغط على جانب العرض الذي تسبب في ارتفاع الأسعار في وقت سابق من هذا العام.

ومع ذلك، في حين تظهر مخاوف العرض مرة أخرى، بدأ الطلب في التراجع بسبب ارتفاع الأسعار والاضطرابات الاقتصادية الكلية. تتوقع المنظمة الدولية للكاكاو انخفاضًا بنسبة 4.8٪ في الطحن العالمي هذا الموسم حيث يستجيب المصنعون لارتفاع تكاليف المدخلات عن طريق تأخير المشتريات، وتقليل محتوى الكاكاو، وإعادة صياغة المنتجات. يشعر تجار التجزئة أيضًا بالضغط، حيث خفضوا إنتاج بيض عيد الفصح بنسبة 10٪ وقدموا خيارات أصغر حجمًا وأكثر بأسعار معقولة للتغلب على سلوك المستهلك الحساس للأسعار.

مع تزايد عدم اليقين الاقتصادي الكلي، والمخزونات الضيقة، وأنماط الاستهلاك المتغيرة، لا يزال سوق الكاكاو متقلبًا للغاية — ومتوازنًا بدقة بين التعافي الحذر والاضطراب المتجدد.

نظرة عامة على التغيرات الأسبوعية في الأسعار

العقود الآجلة (مايو 25):

• كاكاو ICE EU: زيادة بنسبة 3.6٪ لتصل إلى 6,315 جنيهًا إسترلينيًا/طن متري
• كاكاو ICE US: زيادة بنسبة 3.2٪ لتصل إلى 8,079 دولارًا أمريكيًا/طن متري

الفول، سعر التسليم على ظهر السفينة:

• فول ساحل العاج: زيادة بنسبة 7.3٪ لتصل إلى 8,560 يورو/طن متري
• فول غانا: زيادة بنسبة 7.0٪ لتصل إلى 7,946 جنيهًا إسترلينيًا/طن متري
• فول نيجيريا: زيادة بنسبة 9.0٪ لتصل إلى 8,057 يورو/طن متري

مشتقات الكاكاو:

• مسحوق الكاكاو: انخفاض بنسبة 2.2٪ ليصل إلى 9,245 يورو/طن متري
• زبدة الكاكاو: زيادة بنسبة 4.1٪ لتصل إلى 18,381 يورو/طن متري
• كتلة الكاكاو: انخفاض بنسبة 4.5٪ ليصل إلى 12,379 يورو/طن متري

نسب أوروبا الشمالية الغربية القريبة:

• مسحوق الكاكاو: 1.23 (انخفاض هامشي)
• زبدة الكاكاو: 2.45 (مستقرة)
• كتلة الكاكاو: 1.65 (انخفاض)

حركة السعر

تستمر أسواق العقود الآجلة للكاكاو في الاستقرار بعد بداية مضطربة لعام 2025، مع تقلبات معتدلة في مستويات الأسعار في الأسبوعين الماضيين في كل من الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة. أنهت أسعار العقود الآجلة في كلتا البورصتين ارتفاعًا حادًا يوم الاثنين حيث أثارت المخاوف بشأن تباطؤ صادرات ساحل العاج تغطية قصيرة في عقود الكاكاو الآجلة. ومع ذلك، في المجمل، حدث انخفاض حاد في الأسعار مقارنة ببداية العام، ويعزى ذلك بشكل أساسي إلى مزيد من التعافي في مخزونات الكاكاو إلى نقطة 1.78 مليون كيس محتجز في الموانئ الأمريكية في 24 مارس، بزيادة تقريبية قدرها 45000 كيس منذ 17 مارس. في الختام، لا تزال الأسعار في كل من بورصات الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي عند مستويات منخفضة للغاية مقارنة بالأسعار منذ بداية العام.

شهدت أسعار فول الكاكاو في مناطق الإنتاج الرئيسية في غرب إفريقيا (ساحل العاج، غانا، نيجيريا، الكاميرون) انخفاضًا مطردًا على مدار الأسابيع الماضية حتى 17 مارس، ومنذ ذلك الحين تعافت الأسعار إلى المستويات التي شوهدت خلال الأسبوع الأول من مارس. تظهر أسعار زبدة الكاكاو الفورية المحسوبة في الاتحاد الأوروبي تقلبات هامشية في الأسبوع الماضي مع انتعاش معتدل منذ 21 مارس، بما يتماشى مع الزيادة في أسعار فول الكاكاو في غرب إفريقيا والأسعار في ICE. لا تزال الأسعار الفورية لمسحوق الكاكاو في الاتحاد الأوروبي مستقرة نسبيًا مع تقلبات ضئيلة أو معدومة.

تعتبر نسب الكاكاو القريبة للمسحوق والزبدة مستقرة نسبيًا، حيث تُظهر نسب المسحوق انخفاضًا هامشيًا في الأسبوعين الماضيين مقارنة بالزيادات في الأسابيع السابقة، حيث انخفضت إلى 1.23. وفي الوقت نفسه، سجلت نسبة كتلة الكاكاو انخفاضًا إلى مستوى 1.65، بانخفاض قدره 0.15 مقارنة بالأسبوع الماضي.

الأسعار الآجلة لفول الكاكاو من ساحل العاج ونيجيريا في انخفاض للفترة بين يوليو 25 وسبتمبر 26، حيث تنخفض إلى ما دون مستويات الأسعار الحالية. تظهر الأسعار الآجلة لفول الكاكاو من ساحل العاج زيادة طفيفة من سبتمبر 26 فصاعدًا، في حين تستقر الأسعار الآجلة لفول الكاكاو النيجيري من 26 سبتمبر فصاعدًا. تبلغ أسعار عقود مايو 2026 حاليًا 6745 يورو لنيجيريا، و6922 يورو للإكوادور، و7511 يورو لساحل العاج.

ساحل العاج

• توجد مخاوف فيما يتعلق بحصاد المحاصيل المتوسطة القادم في ساحل العاج، مما يحد من الجانب السلبي في أسعار الكاكاو. يبلغ متوسط التقدير لمحصول ساحل العاج المتوسط لهذا العام 400000 طن متري، بانخفاض 9٪ عن 440000 طن متري في العام الماضي.
• تُظهر بيانات الحكومة المنشورة هذا الأسبوع أن مزارعي ساحل العاج شحنوا 1.43 مليون طن متري من الكاكاو إلى الموانئ بين 1 أكتوبر و23 مارس، بزيادة 12٪ عن العام الماضي. ومع ذلك، فقد تباطأت الوتيرة مقارنة بالارتفاع البالغ 35٪ المسجل في ديسمبر، ومن ثم هناك مخاوف بشأن تباطؤ الصادرات التي تنعكس في الأسواق في جميع أنحاء العالم.
• تتبع الأحوال الجوية الأنماط المعتادة، حيث أبلغت محطات Veriground عن 51 ملم من الأمطار في المتوسط لكل موقع خلال الأيام الثلاثين الماضية، مقارنة بمتوسطات سابقة تتراوح بين 42-82 ملم في الأيام المتطابقة في السنوات الخمس الماضية، وفقًا لـ CRA.

غانا

• أكدت Cocobod، الجهة المنظمة للكاكاو في غانا، التزامها بتعزيز العلاقات مع التعاونيات المنظمة لدفع النمو والاستدامة في محاولة لمساعدة المزارعين على تحسين ممارساتهم. يعزى هذا الالتزام بشكل أساسي إلى الظروف الجوية المتغيرة في السنوات الماضية، مع التأكيد على الحاجة إلى قدرة المزارعين على التكيف. سلط الرئيس التنفيذي لشركة Cocobod، الدكتور آبي، الضوء على الحاجة إلى الري المناسب كاستجابة لأنماط الطقس غير المتوقعة، بالإضافة إلى استمرار المعركة المستمرة ضد “Galamsey” (التعدين غير القانوني، وتدهور الأراضي الصالحة للزراعة). تبحث Cocobod عن طرق لتعزيز مرونة قطاع إنتاج الكاكاو في غانا وسط أوجه القصور في الإنتاج، ومستويات الديون الكبيرة، وعدم قدرتها على الوفاء بعمليات التسليم المتعاقد عليها في الموسم الماضي، مما أدى إلى الترحيل إلى الموسم التالي.

• الأمطار في غانا جافة نسبيًا حيث أبلغت محطات Veriground عن 47 ملم في المتوسط في الأيام الثلاثين الماضية، مقارنة بمتوسطات سابقة تتراوح بين 46-106 في الأيام المتطابقة في السنوات الأخيرة. تظل درجات الحرارة حول المتوسط، حيث تكون أعلى درجات الحرارة المسجلة أقل مقارنة بمتوسط الخمس سنوات، ويكون أدنى المستويات أعلى من متوسط الخمس سنوات، مما يشير إلى متوسط درجة حرارة مستقر.

نيجيريا

• لا تزال نيجيريا تتطلع إلى تعزيز إنتاجها من الكاكاو وسط ارتفاع أسعار الكاكاو، حيث تتطلع أكثر من اثنتي عشرة شركة محلية إلى توسيع إنتاجها هذا العام. علاوة على ذلك، استثمرت إدارة التمويل الإنمائي التابعة للحكومة البريطانية 40.5 مليون دولار في Johnvents، وهي شركة زراعية نيجيرية رائدة، مما يسلط الضوء على الاهتمام المتزايد بسوق الكاكاو النيجيري. وفي الوقت نفسه، تحافظ الحكومة على هدفها الطموح للموسم 2024/25 البالغ 500000 طن متري في إنتاج الكاكاو.

الطلب

• الطلب العالمي على الكاكاو يضعف مع ارتفاع الأسعار وعدم اليقين الاقتصادي الكلي الذي يؤثر على الاستهلاك. تتوقع المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) انخفاضًا بنسبة 4.8٪ في الطلب العالمي على الكاكاو لموسم 2024/25، حتى مع تعافي العرض بشكل طفيف بسبب تحسن الأحوال الجوية في غرب إفريقيا. يعكس هذا التحول إعادة معايرة أوسع نطاقًا: تجبر أسعار الكاكاو المرتفعة المصنعين على استخدام كمية أقل من الكاكاو الخام في الإنتاج. يقوم البعض بتأخير المشتريات، وتقليل الطحن، أو إعادة صياغة المنتجات لخفض محتوى الكاكاو. في حين أثبت الطلب على الكاكاو تاريخيًا مرونته خلال فترات التباطؤ الاقتصادي، فإن مجموعة ارتفاع تكاليف المدخلات وضعف معنويات المستهلكين تدفع الآن إلى انخفاض ملحوظ في الاستخدام الصناعي للكاكاو.
• على جانب البيع بالتجزئة، يظهر سوق الشوكولاتة علامات على كل من الضغط والتكيف. تؤدي ارتفاع تكاليف الكاكاو إلى رفع أسعار الشوكولاتة، مما يؤدي إلى انخفاض الطلب في بعض الحالات. لعيد الفصح 2025، انخفض إنتاج بيض الشوكولاتة بنسبة 10٪ مقارنة بالعام الماضي. استجابة للمستهلكين الحساسين للأسعار، تقدم العلامات التجارية المزيد من تنوع المنتجات وأحجام العبوات الأصغر للحفاظ على القدرة على تحمل التكاليف. يتضمن ذلك الابتكارات مثل وصفات الكاكاو المخفضة، وزيادة استخدام الحشوات، وإعادة الإصدارات الحنينية التي تهدف إلى المشترين المهتمين بالقيمة.

النظرة المستقبلية

من المتوقع أن تظل أسواق الكاكاو متقلبة في الأشهر المقبلة، مع ضعف الطلب وظروف العرض التي لا تزال غير مؤكدة والتي تعيد تشكيل المشهد. يعد التعافي في مستويات الأسعار في الأيام الأخيرة بسبب مخاوف جانب العرض مثالاً على هذا التقلب. يظهر الطلب علامات على التراجع وسط ارتفاع الأسعار والمخاوف المتزايدة من الركود، في حين أن ارتفاع تكاليف المدخلات وعدم اليقين الاقتصادي يدفعان إلى انخفاض في استخدام فول الكاكاو، مع توقع انخفاض الطحن بنسبة 4.8٪ لموسم 2024/2025. من حيث التمركز، انخفض صافي المال المُدار في كاكاو لندن إلى النصف تقريبًا منذ بداية عام 2025، حيث انخفض من حوالي 32 ألف لوت إلى أقل من 13 ألف لوت، مما يعني انخفاضًا متوقعًا في الأسعار.

على جانب العرض، تتوقع ICCO الآن فائضًا عالميًا قدره 142000 طن متري؛ تحول كبير عن العجز المستمر الذي دفع الأسعار إلى مستويات غير مسبوقة في الأشهر الأخيرة. على الرغم من الفائض المتوقع، فقد تحققت المخاوف فيما يتعلق بحصاد المحاصيل المتوسطة في ساحل العاج، مما أدى إلى بعض الزيادات المعتدلة في الأسعار في بورصات الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة، وهو أمر يجب أخذه في الاعتبار في الأسابيع المقبلة. علاوة على ذلك، في حين أن المخزونات العالمية تتعافى، إلا أنها لا تزال عند مستويات منخفضة نسبيًا، مما يساهم في ضيق السوق.

لن يختفي تقلب السوق في أي وقت قريب، حتى يتكيف الطلب بشكل كامل وتعود مستويات المخزون إلى طبيعتها. ستكون التطورات فيما يتعلق بظروف جانب العرض في غرب إفريقيا ضرورية لتحديد اتجاه السوق في الأسابيع المقبلة، بالإضافة إلى الاتجاه الذي سيتخذه الاستهلاك وسط ارتفاع أسعار الشوكولاتة والركود الوشيك في الاقتصادات في جميع أنحاء العالم، ويعزى ذلك بشكل أساسي إلى التطورات الجيوسياسية والحروب التجارية.