داخل سوق الكاكاو مع مارتين برون: ركوب الأفعوانية في أسواق العقود الآجلة

أفضل علاج للأسعار المرتفعة هو الأسعار المرتفعة.

يا له من فرق يحدثه يوم أو أسبوع أو شهر.

حسنًا حسنًا، أسبوعان آخران لكتب تاريخ الكاكاو حيث بدت صيغ المبالغة والتهويل غير كافية لوصف التقلبات في أسواق عقود كاكاو لندن ونيويورك الآجلة. إنها أيضًا فترة تؤكد بعض التعبيرات العديدة التي يستخدمها تجار الكاكاو المخضرمون لوصف ديناميكيات السوق. “الكاكاو عاهرة”، “الكاكاو يفعل دائمًا عكس ما يتوقعه الناس”، “هدف (سوق) الكاكاو هو جعل أكبر عدد ممكن من الناس تعساء قدر الإمكان”. تعبير واحد، كان يستخدم غالبًا في الماضي بعد فترات من الخمول، “الكاكاو يخيب الأمل دائمًا” لم تعد تسمعه بعد الآن، لأنه يعطي عرضًا كل يوم تقريبًا.

### العقود الآجلة
دعنا نعرض بعض الأرقام المجنونة. مقابل الأسبوع الماضي، خسرت عقود كاكاو لندن الآجلة، التي استقرت على أساس 6887 جنيهًا إسترلينيًا على أساس الاستحقاق الثاني، 2092 جنيهًا إسترلينيًا أو 23.3٪، وخسرت مقابل الأسبوعين الماضيين 2948 جنيهًا إسترلينيًا أو 30٪. تذكر، قبل أسبوعين، ارتفع كاكاو يوليو 1195 جنيهًا إسترلينيًا أو 13.5٪، ومقابل 5 أبريل، ارتفع 2215 جنيهًا إسترلينيًا أو 29.1٪. إذن، مقابل شهر مضى، عندما استقرت عقود يوليو لندن الآجلة عند 7620 جنيهًا إسترلينيًا، خسرت 733 جنيهًا إسترلينيًا أو 9.6٪. قبل أسبوع، لا يزال قد وصل إلى مستويات قياسية عند 9835 جنيهًا إسترلينيًا على أساس الإغلاق. في الأسبوع الماضي، فقد انتشار الوقت السنوي يوليو 24/يوليو 25 866 جنيهًا إسترلينيًا إلى 2011 جنيهًا إسترلينيًا، وخسر مقابل الأسبوعين الماضيين 1633 جنيهًا إسترلينيًا، قادمًا من 3644 جنيهًا إسترلينيًا. مقابل الأسبوع الماضي، خسرت عقود كاكاو نيويورك الآجلة، التي استقرت على أساس 8145 دولارًا أمريكيًا على أساس الاستحقاق الثاني، 2449 دولارًا أمريكيًا أو 23.1٪، وخسرت مقابل الأسبوعين الماضيين 3316 دولارًا أمريكيًا أو 28.9٪. قبل أسبوعين، ارتفع كاكاو يوليو 986 دولارًا أمريكيًا أو 9.4٪، ومقابل 5 أبريل، ارتفع 2149 دولارًا أمريكيًا أو 23.1٪. إذن، مقابل شهر مضى، عندما استقرت عقود يوليو نيويورك الآجلة عند 9313 دولارًا أمريكيًا، خسرت 1176 دولارًا أمريكيًا أو 12.5٪. قبل أسبوع، لا يزال قد وصل إلى مستويات قياسية عند 10594 دولارًا أمريكيًا على أساس الإغلاق. في الأسبوع الماضي، فقد انتشار الوقت السنوي يوليو 24/يوليو 25 1038 دولارًا أمريكيًا إلى 1956 دولارًا أمريكيًا، وخسر مقابل الأسبوعين الماضيين 1873 دولارًا أمريكيًا قادمًا من 3829 دولارًا أمريكيًا.

من بين الجلسات العشر للتداول في الأسبوعين الماضيين، لم يكن هناك سوى يومين صاعدين، وكانت جميع الأيام الأخرى أيامًا هابطة. كان المتطرف المطلق هو يوم الاثنين 29 أبريل، وهو يوم آخر لكتب تاريخ الكاكاو، عندما أغلق كاكاو يوليو على انخفاض قدره 1301 جنيهًا إسترلينيًا و 1663 دولارًا أمريكيًا، أي حوالي 15٪. كان متوسط نطاق التداول اليومي خلال هذه الفترة يقترب من 1000 دولار أمريكي.

استغرق الأمر عقود كاكاو لندن ونيويورك الآجلة ما يقرب من أربعة أشهر، من أدنى مستوياتها في 8 يناير، للارتفاع بمقدار 6746 جنيهًا إسترلينيًا أو 208٪، ونيويورك 7761 دولارًا أمريكيًا أو 196٪. لكنهم خسروا الثلث في أسبوعين فقط، وحوالي نصف ارتفاعهم الحاد في عام 2024. تؤكد هذه الأنواع من التحركات تعبيرًا آخر معروف جيدًا بين تجار الكاكاو: “الكاكاو يأكل مثل الطائر، لكنه يتبرز مثل الفيل”.

تناولت العشاء الأسبوع الماضي مع أحد زملائي السابقين في تجارة الكاكاو، والذي لم يعد يتاجر في الكاكاو أيضًا، وقال وهو ينظر إلى الانخفاضات المطلقة في عقود كاكاو الآجلة الأسبوع الماضي، “إذا حدثت مثل هذه الانخفاضات عندما كنا نتداول في الكاكاو، لكان السعر صفرًا”. اعتقدت أن هذه كانت وجهة نظر مثيرة للاهتمام. ليس فقط التحركات اليومية والأسبوعية والشهرية بالنسبة المئوية في عقود كاكاو الآجلة مجنونة، ولكنها تحدث من مستويات أسعار ثابتة مجنونة.

إذن، ماذا حدث، حيث ارتفعت الأسواق بشكل حاد بعد الإبلاغ عن أرقام الطحن في الربع الأول في 18 و 19 أبريل.

الشيء المضحك والنموذجي هو أن بلومبرج استطلعت آراء تسعة تجار ومحللين في مؤتمر الكاكاو العالمي في بروكسل قبل أسبوعين، ورأت “الكاكاو يستمر في التداول عند مستويات أعلى بشكل متزايد”. قال ثلاثة إن الأسعار في نيويورك يمكن أن تتداول فوق 15000 دولار أمريكي قبل نهاية العام. وقال آخرون إنهم لا يستطيعون رؤية المكان الذي ستصل إليه السوق بالنظر إلى الارتفاعات غير المسبوقة. رأى معظمهم أن الأسعار بلغت ذروتها بحلول سبتمبر أو أكتوبر تقريبًا مع تباطؤ تدفق الحبوب من المنتجين مع انتهاء الموسم الحالي. رأى تاجر النفط بيير أندوراند، وهو أشهر سائح في الكاكاو، أسعار الكاكاو أعلى من 20000 دولار أمريكي. مع معرفة الكاكاو، لم يكن من الممكن إلا أن يتم التخلص منه بعد هذه التصريحات.

قبل أسبوعين، أظهرت أسواق عقود كاكاو الآجلة، على الرغم من وصولها إلى مستويات قياسية، فقدان الزخم الصعودي. السؤال دائمًا ما هو المحفز المحتمل ومن باع ويمكنه البيع؟ يتضمن تقرير COT يوم الإغلاق انخفاض يوم الاثنين الهائل، ولكنه يتضمن أيضًا الانتعاش الطفيف يوم الثلاثاء. واصلت الأموال المُدارة في لندن تصفية المراكز الطويلة وهي الآن طويلة بمقدار 18988 عقدًا من الكاكاو وفي نيويورك هي 13725 عقدًا طويلة. تم تقليص المراكز الطويلة الإجمالية لصناديق التحوط المضاربة إلى أدنى مستوياتها منذ ثلاث سنوات ونصف، في حين أن المراكز القصيرة الإجمالية لديها متسع كبير للإضافة. يجب أن نرى ما إذا كان أتباع الاتجاه أو الصناديق السوداء (المتداولون الخوارزميون) على استعداد لبيع الكاكاو على المكشوف. إنها ليست تعرضهم المفضل.

### السيولة والتحوط وحدود الأسعار
تتمثل إحدى أكبر المشكلات التي تواجهها سوق الكاكاو في نقص السيولة. انخفضت الفائدة المفتوحة، وهي كمية العقود الطويلة والقصيرة المفتوحة، والتي تعكس المشاركة في السوق والسيولة، بشكل كبير. كما هو مذكور أعلاه، فإن المضاربين، الذين يشار إليهم أيضًا باسم موفري السيولة، لديهم تعرضات صغيرة في العقود. تمت زيادة هوامش الصرف على العقود الآجلة إلى مستويات غير مسبوقة، مما أجبر المشاركين الأصغر في السوق الذين لديهم خطوط بنكية وخيارات تمويل أكثر صرامة على تقليل التعرض لسوق العقود الآجلة، مما يحد من أعمالهم المادية، حيث أصبح التحوط القصير مقابل المراكز الطويلة المادية يمثل خطرًا بدلاً من التخفيف من المخاطر. ربما اتخذ البعض قرارًا بعدم التحوط بعد الآن، أو التحوط بدرجة أقل من تعرضهم، ولكن بعد الانخفاض الحاد في العقود الآجلة في الأسبوعين الماضيين، قد يندمون على ذلك بشدة، وبالفعل بسرعة. في بيئة سوق الكاكاو الحالية غير المسبوقة، أنت ملعون إذا فعلت، ولكن ملعون إذا لم تفعل (التحوط). قد يؤدي هذا إلى مشاركة أقل في السوق، ويؤدي السوق، ببطء ولكن بثبات، إلى الانتقال من سوق (عقود) آجلة إلى سوق مادية فورية.

طلب بعض المشاركين في السوق من بورصة عقود كاكاو الآجلة ICE تطبيق حدود سعر يومية للحد من المخاطر، لكنهم بحاجة إلى توخي الحذر بشأن ما يطلبونه، ويبدو أن البورصة والمشاركين الآخرين في السوق يتفقون مع الأخير. في اجتماع مع المتداولين، ربما كانت هذه هي “مجموعة استشارية الكاكاو”، CAG، التي تقدم المشورة للبورصة بشأن عقد الكاكاو وسوق العقود الآجلة، جادلت البورصة بأن هذه الحدود ستجعل من الصعب تصفية المراكز إذا لزم الأمر. وافق السماسرة والمقاصة في الغالب مع البورصة. لدى ICE ما يسمى بحدود الأسعار الفاصلة، والتي تعمل كقاطع دائرة مؤقت وتساعد على تخفيف أي ارتفاعات. كان سوق العقود الآجلة في نيويورك مثالاً على ذلك حيث تم تفعيل قاطع الدائرة الخاص به أربع مرات يوم الاثنين 29 أبريل، وهو أمر غير مسبوق. تم تشغيل قاطع الدائرة في لندن مرة واحدة في أوائل التداول في ذلك اليوم. اتخذت ICE أيضًا خطوات للحفاظ على السوق منظمة، بما في ذلك تقليل كمية الكاكاو المتاحة للتسليم للمتداولين وخفض المستوى الذي يجب عليهم فيه الكشف عن تفاصيل حول مراكزهم. تعد عقود الحبوب الآجلة المملوكة لمجموعة CME وعقود القطن على ICE من بين أسواق العقود الآجلة للسلع ذات الحدود اليومية. يجادل بعض المشاركين بأن هذه القيود تسمح للسوق بالهدوء عندما تقفز الأسعار أو تنخفض بشكل كبير، وتساعد المتداولين على تعديل أموالهم في حالة حاجتهم إلى الحصول على المزيد من الائتمان لدعم طلبات الهامش. يقول آخرون إنها آلية اصطناعية تؤخر ببساطة تحركات الأسعار وتجعل من الصعب على الشركات الدخول والخروج من السوق. أتفق مع الأخير. لقد اختبرت عدة مرات أيامًا متتالية من عقود فول الصويا الآجلة CBOT (الآن CME) المقفلة على الحد الأقصى عندما لا يمكنك فعل أي شيء لتعديل مراكزك. على الرغم من أن التحركات الأخيرة في أسواق عقود كاكاو الآجلة مجنونة، على الأقل على مدار ساعات افتتاح السوق بأكملها، يمكنك فعل شيء لتعديل مراكزك.

بعد الانخفاض التاريخي في الأسبوع الماضي، طُلب من بعض المشاركين في السوق التعليق. قال جوناثان باركمان، رئيس المبيعات الزراعية في شركة السمسرة Marex Group: “هل تغير أي شيء بشكل أساسي في السوق؟ لا”. “ما تُظهره هذه التحركات هو أن السيولة يتم ضغطها من السوق ولهذا السبب نشهد هذه التحركات الهائلة”. قال باركمان: “ربما يؤدي التغيير في موقف ساحل العاج إلى فتح بعض المبيعات الآجلة، ولكن يمكن للمرء أيضًا أن يجادل بأن لا أحد يريد الشراء مقدمًا على أي حال بسبب تكلفة حمل التحوط”. وأضاف أن انتهاء صلاحية الخيارات كان له أيضًا تأثير في نوبة تقلبات السوق الحالية.
قال فؤاد محمد أبو بكر، رئيس شركة غانا لتسويق الكاكاو، وهي شركة تابعة للجهة التنظيمية في البلاد: “كان حجم انخفاض الأسعار هذا الأسبوع مفاجئًا، على الرغم من أن الانخفاضات يمكن أن تثبت أنها قصيرة الأجل لأن الصورة الأساسية لم تتغير”.
كتبت ADM Investor Services في مذكرة: “من المتوقع أن تفيد الأمطار الغزيرة على مناطق النمو في غرب إفريقيا هذا الأسبوع إنتاج المنطقة القادم وهي أول أخبار إيجابية لآفاق المحاصيل منذ فترة طويلة”.

### ماذا عن الأساسيات؟
بلغت واردات كاكاو ساحل العاج 20 ألف طن متري للفترة من 15 إلى 21 أبريل و 17 ألف طن متري من 22 إلى 28 أبريل، بانخفاض عن 48 ألف طن متري في العام الماضي، لتصل إلى 1.354 مليون طن متري منذ بداية الموسم في 1 أكتوبر، بانخفاض 29٪ عن 1.907 مليون طن متري في نفس الفترة من الموسم الماضي.
إن مكافحة مرض تورم براعم الكاكاو في غانا تسير ببطء، حيث يحتاج ثاني أكبر منتج للحبوب في العالم إلى ما يقدر بـ 2 مليار دولار أمريكي لمعالجة جميع أراضي زراعة الكاكاو المصابة، حسبما قال رئيس هيئة تنظيم الكاكاو Cocobod. قال جوزيف أيدو لوكالة رويترز على هامش مؤتمر الكاكاو العالمي في بروكسل إن غانا عالجت على مدار السنوات الأربع الماضية 100000 هكتار فقط من مزارع الكاكاو المصابة، تاركة 500000 أخرى لا تزال بحاجة إلى العلاج. قال أيدو إنه على الرغم من أنه لا يزال في أيامه الأولى، إلا أنه يتوقع أن يتعافى محصول الكاكاو في البلاد إلى 600000 طن في الموسم المقبل من 500000 طن على الأكثر هذا الموسم. تنتج غانا تقليديًا أكثر من 800000 طن من الكاكاو سنويًا. قال أيدو إنها تمكنت من جمع حوالي 350 مليون دولار أمريكي من بنك التنمية الأفريقي في عام 2020 لعلاج تورم البراعم، وفي العام الماضي أبرمت قرضًا بقيمة حوالي 100 مليون دولار أمريكي من البنك الدولي لمعالجة التفشي. ومع ذلك، فإن الأموال ليست كافية على الإطلاق، كما أشار، مشيرًا إلى كمية أراضي زراعة الكاكاو التي لا تزال مصابة – ما يقدر بنحو 17-20٪ من إجمالي مساحة الكاكاو في البلاد – وإلى حقيقة أنه تم علاج 100000 هكتار فقط على مدار أربع سنوات. تحد معدلات المرض المرتفعة من قدرة محصول غانا على التعافي في الموسم المقبل، على الرغم من حقيقة أن ظاهرة الطقس النينيو قد مرت وأن بعض الأراضي على الأقل قد عولجت تترك بعض الأمل، وفقًا لأيدو.

يُقال إن ساحل العاج وغانا ليسا لديهما حبوب متاحة لتلبية تسليم ما يصل إلى نصف مليون طن متري تم بيعها مقدمًا بحوالي ربع الأسعار العالمية الحالية، حسبما قال مصدران في الصناعة لوكالة رويترز. تشكل الحبوب حوالي 20٪ من الإنتاج المشترك للبلدين والهدف الآن هو تسليمها في الموسم المقبل للمشترين بدلاً من خلال الموسم الحالي. يواجه المزارعون في ساحل العاج وغانا ما يسمى “الضربة المزدوجة” بين التجار. فهم لا يحصلون فقط على أسعار منخفضة لحبوبهم مقارنة بأسعار السوق الفورية الحالية، ولكن الكاكاو المتاح لديهم للبيع أقل أيضًا، على عكس المنافسين في بقية إفريقيا وأمريكا الجنوبية وآسيا. لذلك، من غير المرجح أن يستثمر التجار والسماسرة والمحللون والمحللون في محاصيلهم عن طريق التقليم وتطبيق الأسمدة والمبيدات الحشرية – وهي ممارسات يمكن أن تؤدي إلى غلات أعلى بكثير في وقت مبكر من الموسم المقبل. قال ستيف واتريدج من خدمات البحوث الاستوائية: “المشكلة هي أن المزارعين في ساحل العاج وغانا ما زالوا لا يحصلون على ما يكفي من المال لحثهم على الاستثمار في محاصيلهم”. الجانب الآخر من الميدالية الذي أشار إليه واتريدج هو أنه “لا يزال، لم ينتقل الارتفاع الحالي في الأسعار بالكامل إلى المستهلكين حيث أن بعض صانعي الشوكولاتة مغطون بالإمدادات. يمكن أن تكون هذه الضربة بعد ستة أشهر إلى عام في المستقبل”.

قال مارين مويسبرجن، رئيس المصادر في شركة Cargill، في مؤتمر الكاكاو العالمي في بروكسل: “من المتوقع أن ينتعش إنتاج الكاكاو حيث لن يكون تأثير النينيو موجودًا في العام المقبل”. “كان الارتفاع الكبير وغير المسبوق في الأسعار بسبب صدمة العرض. رأى الجميع نقصًا في الإمدادات قادمًا، لكنه كان أكبر مما توقعه الجميع، ويرجع ذلك جزئيًا إلى النينيو وربما أيضًا بسبب التحديات الهيكلية في القطاع. لا يزال الطلب صامدًا جيدًا، على الرغم من وجود تأخير حيث أن المستهلك النهائي لا يشعر بعد بالزيادة الكاملة في الأسعار. الأسعار في نهاية المنحنى مرتفعة مقارنة ببضع سنوات مضت. ربما تكون الأسعار الحالية مبالغًا فيها بعض الشيء. السؤال بالفعل هو ما هو التوازن الجديد بين قضايا العرض وتأثير الطلب في المستقبل”، كما قال. وأشار أيضًا إلى مشتري الحبوب الذين يبحثون عن أصول أخرى غير ساحل العاج وغانا، حيث يزداد الإنتاج.

تسعى ساحل العاج إلى تجنب موجة من حالات التخلف عن تصدير الكاكاو من خلال خطة لتعويض الشاحنين عن الخسائر. إنها تريد استخدام الاحتياطيات المخزنة في ما يسمى بصندوق الاستقرار، وهو كومة من النقود مصممة للتخفيف من مخاطر الأسعار، وتعويض الشاحنين. طُلب من الشاحنين ترحيل العقود إلى الأمام بسبب النقص غير المسبوق. أسعار عقود العقود الآجلة القريبة أعلى بكثير (مقلوبة) مقابل العقود الآجلة المؤجلة، لذلك مقابل كل طن متري من الكاكاو يتم تسليمه متأخرًا، ويتم ترحيله إلى الأمام (في الواقع متخلفًا)، يخسر المتداولون المال، خاصة عندما لا يتلقون الكاكاو فحسب، بل يحتاجون أيضًا إلى ترحيل التحوطات القصيرة للعقود الآجلة من خلال المعكوس. هذه خسارة لن تعوض ساحل العاج التجار عنها. قال إيف كون، رئيس هيئة تنظيم الكاكاو في ساحل العاج: “في الظروف العادية، عندما أبيع حبوب المحاصيل الجديدة على المؤجل، يكون السعر أعلى مما هو عليه عندما أبيع على المدى القصير، ولكن في الوقت الحالي العكس هو الصحيح”. “هذا لا يخدمنا”. وقال: “هدفنا الرئيسي هو التأكد من أن المزارع لا يشعر بتأثير تقلبات الأسعار، ولا يواجه حالة من عدم اليقين”. في رسالة بتاريخ 17 أبريل إلى CCC، قالت مجموعة المصدرين المعروفة باسم Gepex إن الخسائر ستصل إلى 122.5 مليون دولار أمريكي. قال إيف كون إنه لا يوجد سبب للقلق لأن صندوق الاستقرار مصمم للحد من مخاطر الأسعار للمصدرين. ورفض تقديم مزيد من التفاصيل. قال التجار المطلعون على العملية إنه من غير الواضح ما إذا كان سيتم تعويض جميع المصدرين المتأثرين. عادة ما تبيع ساحل العاج حوالي 80٪ من محصول الكاكاو قبل بدء الحصاد لضمان سعر مستقر للمزارعين.

قرأت في وسائل الإعلام ما يلي: “إذا كان عقد تصدير الكاكاو (يسمى deblocage) بسعر أعلى من السعر الذي يحصل عليه المزارعون بالإضافة إلى التكاليف اللوجستية والتشغيلية، يدفع التجار الفرق في صندوق الاستقرار. إذا حدث العكس، فإن الحكومة تعوض الشاحنين. ليس من الواضح مقدار الأموال الموجودة في صندوق الاستقرار وما إذا كان ذلك سيكون كافيًا لتعويض جميع المصدرين. لم تتواصل ساحل العاج بعد مع المصدرين حول كيفية عمل العملية”. هذا يتطلب بعض الفروق الدقيقة. بدأ صندوق الاستقرار في عام 2012 وكان من المفترض أن يتم تمويله من خلال نظام البيع الآجل في ساحل العاج، ليكون قادرًا على التعامل مع موقف بعد بيع 80٪ من المحصول، وتحديد سعر المزرعة لكل 1 أكتوبر، ستنخفض أسعار الكاكاو، والباقي، 20٪ من المحصول، الذي تم بيعه سيولد سعرًا أقل من سعر المزرعة المستقر. ثم لكي ينجو النظام، يمكن استخدام صندوق الاستقرار، إذا كان قد تم ملؤه، وظل دون مساس، بطريقة منضبطة، وسيتم تدقيقه أيضًا كل عام. ما أشارت إليه وسائل الإعلام هو نظام “soutien” و “reversement”، حيث يدفع المصدرون ويتلقون الأموال من حكومة ساحل العاج، والفرق بين السعر الذي حددوه مع الجهة التنظيمية أثناء مشتريات المحاصيل الجديدة الآجلة، وسعر CIF الأوروبي المرجعي المكافئ المستقر الذي تم دفعه في النهاية. هذا نظام مغلق إذا كان 20٪ من المحصول المباع خارج الحصاد عند أو أعلى من سعر المزرعة المعلن في 1 أكتوبر. يمكن للمبيعات المتبقية بعد ذلك توليد أموال لصندوق الاستقرار. لم يتم تصميم صندوق الاستقرار لتغطية خسائر المحاصيل الكبيرة، ولا أحد يعرف ما إذا كانت هناك أموال فيه، حيث لا يوجد تقرير تدقيق من طرف ثالث من شركة تدقيق من المستوى الأول، على الإطلاق.

### الإنتاج والطلب والجودة والمبيعات
قال نورثون كويمبراو، مدير المصادر في شركة صناعة الشوكولاتة Natra، إنه “مع انخفاض الأصول، يعتمد التجار بشكل متزايد على الكاكاو المحتجز في البورصات في لندن ونيويورك”، والذي غالبًا ما يعتبر ذا جودة رديئة. وقال: “أصبحت الجودة ثانوية بالنسبة لمعظم المعالجات الذين يسعدهم الحصول على الكاكاو من البورصة”. “سيؤدي ذلك إلى خفض المخزونات ودعم الأسعار أكثر من ذلك”. انخفضت مخزونات مستودعات نيويورك إلى 3.997 مليون كيس وتشير إلى أدنى نقطة لها منذ مارس 2021. عند 243 ألف طن متري، يبدو أنها لا تزال وفيرة جدًا فيما يتعلق بالطحن السنوي لـ NCA عند 263 ألف طن متري، إذا كانت قابلة للاستخدام جميعها.

قال رئيس جمعية مصدري الكاكاو في الإكوادور إن إنتاج الكاكاو السنوي في الإكوادور في طريقه إلى الوصول إلى 500000 طن متري في العامين المقبلين، مما قد يتجاوز غانا كأكبر منتج للحبوب في العالم. قال ميرلين كاسانوفا، المدير التنفيذي لشركة Anecacao، لوكالة رويترز في مؤتمر الكاكاو العالمي في بروكسل إن ارتفاع أسعار الكاكاو العالمية الحاد دفع المزارعين الإكوادوريين إلى الاستثمار بكثافة في أراضيهم. الإكوادور، حاليًا ثالث أكبر منتج للكاكاو في العالم، في طريقها لإنتاج 437000 طن متري من الكاكاو هذا الموسم، ارتفاعًا من 413000 طن في الموسم الماضي. ترى الإكوادور لائحة الاتحاد الأوروبي بشأن إزالة الغابات، EUDR، على أنها خطر كبير، حيث ليس لديها بعد نظام وطني لرسم خرائط مزارع الكاكاو وتتبعها.

تبحث السوق أيضًا عن إشارات على تباطؤ الطلب، وربما أضاف هذا بعض الضغط على السوق. ربما الآن مع انخفاض ثقة المستهلك الأمريكي، انظر إلى أرباح ستاربكس في الأسبوع الماضي، تتزايد المخاوف بشأن مدى مرونة المستهلك حيث سئم الكثيرون من التضخم في محلات السوبر ماركت وأماكن أخرى. كما أنه جعل من الصعب على شركات الشوكولاتة “إضافة غطاء مادي وآجل للأسعار في سيولة ضعيفة”، كما قال محللو JPMorgan في تقرير. كتبت JPMorgan: “في حين أنه لا ينبغي استبعاد المزيد من ارتفاعات أسعار الكاكاو على المدى القصير، فإننا نتطلع إلى انخفاض الأسعار إلى حوالي علامة 6000 دولار أمريكي على المدى المتوسط عندما يتخفف العجز”.

في بعض المناطق، بدأت الأسعار المرتفعة تؤذي الطلب. من المتوقع أن تظل مبيعات Mondelez International، صانع بسكويت Oreo، ثابتة على أساس سنوي حيث تواجه الشركة ارتفاع تكاليف الكاكاو، والمستهلكين المثقلين بالتضخم، والاضطرابات الناجمة عن مفاوضات التسعير في أوروبا. من شأن انخفاض أسعار الكاكاو أن يوفر بعض الراحة لصانعي الشوكولاتة، الذين شهدوا ارتفاع التكاليف ويبحثون في جميع أنحاء العالم عن حبوب الكاكاو. ارتفعت أسهم Barry Callebaut، التي تزود بعضًا من أكبر العلامات التجارية للشوكولاتة للمستهلكين، بنسبة 7.8٪ يوم الثلاثاء. كما ارتفع سهم Lindt & Spruengli.

لا تزال النتائج المالية لشركة Hershey’s Q1 2024 تبدو جيدة، حيث بلغت المبيعات الصافية 3252.7 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 8.9٪، وزيادة المبيعات الصافية العضوية ذات العملة الثابتة بنسبة 8.6٪، وصافي الدخل 797.5 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 36.5٪. بلغ الربح التشغيلي للربع الأول 1058.1 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 32.3٪، مما أدى إلى هامش ربح تشغيلي مُبلغ عنه بنسبة 32.5٪، بزيادة قدرها 570 نقطة أساس مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. كان سبب هذه الزيادة هو نمو المبيعات وتحقيق الأسعار والإنتاجية ومكاسب السوق إلى السوق المشتقة، والتي عوضت أكثر من التضخم في السلع الأساسية، وزيادة الاستثمار في العلامات التجارية، وأنشطة إعادة تنظيم الأعمال، وعمليات الاستحواذ والتكاليف المتعلقة بالتكامل. زاد الربح التشغيلي المعدل البالغ 861.0 مليون دولار أمريكي بنسبة 3.7٪ مقارنة بالربع الأول من عام 2023 مدفوعًا بنمو المبيعات. انخفض هامش الربح التشغيلي المعدل البالغ 26.5٪ بمقدار 130 نقطة أساس مقارنة بالربع الأول من عام 2023، حيث عوض تحقيق الأسعار والإنتاجية أكثر من ارتفاع تكاليف السلع وزيادة الاستثمار في العلامات التجارية والقدرات.

في نستله، نما حجم مبيعات الحلويات في الربع الأول بمعدل متوسط من رقم واحد، مع نمو قوي لمنتجات KitKat والمنتجات الموسمية.

بعد الانخفاض الهائل يوم الاثنين، فكرت في تعبير آخر غالبًا ما يستخدمه تجار السلع: “المطر يصنع الحبوب”. الحبوب تعني جميع السلع الزراعية التي تحتاج إلى هطول الأمطار لتنمو. كان من المتوقع أن يكون هطول الأمطار في مناطق إنتاج الحبوب في غرب إفريقيا مفيدًا لإنتاج المحاصيل الرئيسية التالية. نحن في خضم موسم الجنون، المعروف سابقًا باسم الموسم السخيف، والذي يعكس موسم الأمطار الأفريقي، مع توقع ذروة الأمطار في يونيو، مما يؤثر بشكل كبير على توقيت وحجم محاصيل الكاكاو في غرب إفريقيا، والتي تبدأ عادة في أكتوبر. سيتم التدقيق في هذه الأمطار وتأثيرها على موسم زراعة الكاكاو الأفريقي كما لم يحدث من قبل وستستمر في التأثير على أسواق عقود كاكاو الآجلة كما لم يحدث من قبل.

أحكموا ربط أحزمة الأمان بإحكام لأنه يوجد المزيد من الاضطرابات في المستقبل!