في الأسبوع الماضي، واصلت عقود البن الآجلة هبوطها، متراجعة بمقدار 16.05 سنتًا خلال الأسبوع لتنتهي عند 289.6 نقطة أساس للعقد الأكثر نشاطًا لشهر سبتمبر. كتبت الأسبوع الماضي أننا سنجد دعمًا قويًا من مشتريات المحامص عند 3 دولارات للرطل، مع تداول السوق في نطاق ضيق من 3 دولارات إلى 3.10 دولارات. بدلاً من ذلك، دفع السوق لتحقيق اختراق قوي لمستوى المقاومة البالغ 3 دولارات دون رؤية مشتريات كبيرة من المحامص. مع وجود الولايات المتحدة في أسبوع عطلة، يبدو أن المحامص كانت سعيدة بالسماح للسوق بالهبوط والعودة للتثبيت في الأسابيع التالية.
على جانب المنتجين، من الواضح أن الذعر بدأ يتفشى مع اقتراب البرازيل من ذروة حصاد محصول 25/26 الجديد. لا تزال الأسعار جذابة للغاية للبن، حتى مع الأخذ في الاعتبار الموسم الماضي (بلغ متوسط العقود الآجلة 236 سنتًا أمريكيًا للرطل طوال شهر يوليو 2024). علاوة على ذلك، يبدو على نحو متزايد أن عمليات البيع قد تكون مدفوعة بشكل أكبر بالتصفية التجارية بدلاً من المضاربة. عادةً، تحتفظ شركة تجارية تمتلك حاوية من البن بصفقة بيع على المكشوف في العقود الآجلة لتعويض مخاطر السوق لذلك البن. ومع ذلك، فإن الاحتفاظ بصفقة بيع على المكشوف في العقود الآجلة في سوق صاعدة بسرعة مكلف من حيث طلبات الهامش وتأثير التراجع. لذلك، كتعويض لارتفاع أسعار العقود الآجلة بسرعة وتقلبها الشديد، اختار بعض المستوردين الاحتفاظ بتحوطات جزئية على مراكزهم المادية. إن مخاطر الحفاظ على تحوطات أقل من 100٪ هي بيئة سوق هادئة ومتدهورة، مما يقلل من قيمة المخزون بمرور الوقت دون تحقيق مكسب معوض بالكامل على جانب العقود الآجلة. في مرحلة ما، يجب استعادة نسبة التحوطات إلى 100٪، وهو ما أعتقد أنه يتحدد من خلال كل من إشارة التقلب وإشارة السعر. من المحتمل أن يكون 3 دولارات هو الحد الذي كان يجب عنده إعادة التحوطات، مما أدى إلى مزيد من الإجراءات التصحيحية في السوق.
ومع ذلك، سيتعين علينا هذا الأسبوع تحويل تركيزنا مرة أخرى إلى الجغرافيا السياسية. توقعاتي لهذا الأسبوع هي نطاق واسع من 275 إلى 300 سنت أمريكي للرطل حيث تتحول القنوات الإخبارية إلى الولايات المتحدة وقرار الرئيس ترامب بشأن التعريفات الجمركية المتبادلة، والتي قرر تأجيلها قبل حوالي 90 يومًا.