هذا الأسبوع مفصلي لتحديث رؤية إمدادات الماشية في الولايات المتحدة، بعد صدور تقرير “الماشية على العلف” يوم الجمعة الماضي، وقبيل تقرير المخزون نصف السنوي المنتظر يوم الجمعة التالية—والذي يُنظر إليه على أنه الأكثر دقة بسبب منهجية المسح التفصيلية مقارنة بنسخة يوليو. أرقام “الإدخالات إلى مزارع التسمين” في ديسمبر جاءت متقاربة مع توقعات LEAP Market Analytics، مع استمرار عجزٍ متكرر في أعداد العجول المتاحة للتسمين لسبعة أشهر متتالية. في المقابل، تعاني مزارع التسمين من ضغط هوامش واضح (عوائد نقدية عند أدنى مستوى خلال عام، وعوائد آجلة سلبية وفق العقود المستقبلية)، ما يضعف شهية شراء “إحلال” جديد إلا للضرورة. وعلى جانب دورة القطيع، لم تنخفض نسبة العجلات على العلف بالقدر الذي يشير بوضوح إلى بدء “إعادة بناء القطيع”، ما يبقي سيناريو توسع القطيع محدودًا حتى إشعار آخر.

أرقام رئيسية

• إدخالات ديسمبر إلى مزارع التسمين: أكثر من 1.55 مليون رأس (-5.4% سنويًا) بحسب USDA.
• تقدير LMA قبل التقرير: 1.56 مليون رأس (-4.9% سنويًا).
• متوسط تقديرات السوق (بلومبرغ): توقع انخفاض 6.9% (الفارق لم يُعد “مفاجأة” كبيرة). Bloomberg Media
• العجز مقابل “المتاح نظريًا” وفق نموذج LMA: قرابة 130 ألف رأس، وللشهر السابع على التوالي.
• العجلات/العجلات الصغيرة على العلف (1 يناير 2026): 4.44 مليون رأس تمثل 38.7% من الإجمالي (مقابل 38.1% في 1 أكتوبر). USDA-NASS
• توقعات مخزون الأبقار (1 يناير):
  • أبقار اللحم (التي ولدت): 27.35 مليون (-1.8% سنويًا).
  • عجلات إحلال اللحم (+500 رطل): (-0.5% سنويًا).

1) ماذا قال تقرير “الماشية على العلف”؟

من منظور LMA، لم يحمل التقرير نقاطًا “خلافية” كبيرة. إدخالات ديسمبر قُدِّرت بأكثر من 1.55 مليون رأس، وهو رقم قريب جدًا من تقدير LMA السابق للتقرير. ورغم أن الرقم جاء أعلى قليلًا من متوسط توقعات المحللين والمتداولين التي رصدتها بلومبرغ، إلا أن الفارق لم يكن كافيًا ليُصنف كصدمة سوقية.

الخلاصة التشغيلية: العجز في الإدخالات ليس حدثًا عابرًا؛ بل امتداد لسلسلة عجز متواصل بلغت سبعة أشهر، ما يعني أن “المتاح للتسمين” أقل من المتوقع هيكليًا أو سلوكيًا (بفعل قرارات الشراء والهوامش)، أو كليهما.

2) لماذا يتكرر عجز الإدخالات؟ المكسيك ليست العامل الوحيد

يشير التحليل إلى أن القيود على إتاحة عجول التغذية القادمة من المكسيك لعبت دورًا في جزء معتبر من العجوزات المتكررة. لكن في ديسمبر تحديدًا لم تكن المكسيك عاملًا فارقًا على أساس سنوي، لأن الواردات كانت “يُفترض أن تكون صفرًا” في ديسمبر 2025، وكذلك كانت في ديسمبر 2024، ما يُلغي أثر المقارنة السنوية في ذلك الشهر.

3) ضغط الهوامش: لماذا شهية مزارع التسمين ضعيفة؟

تؤكد LMA أن مزارع التسمين تواجه أزمة هوامش:

• العوائد النقدية وصلت إلى أدنى مستوى خلال عام في الشهر الماضي.
• العوائد الضمنية المستقبلية (بحسب العقود الآجلة) عميقة في المنطقة السالبة.

النتيجة السلوكية: الحافز لشراء “إحلال” إضافي من عجول التغذية ضعيف جدًا، وقد يظل الشراء محصورًا فيما هو “ضروري” فقط لتسيير التشغيل.

4) نظرة 2026 للإدخالات: عجز مستمر… ثم تحسن محتمل في النصف الثاني

تتوقع LMA استمرار العجز السنوي في الإدخالات خلال النصف الأول من 2026، لكن مع تباطؤ حدّة العجز تدريجيًا.
أما النصف الثاني فتُرجّح فيه زيادات “متواضعة إلى متوسطة” اعتمادًا على فرضيتين أساسيتين:

1. تباطؤ بداية السلسلة (slow-rolling) سيؤدي في النهاية إلى تراكم عجول محلية بعمر الفطام تحتاج إلى “تصريف/تفريغ” (clear).
2. عودة الوصول التدريجي إلى عجول التغذية من المكسيك.

5) جانب التسويق (Marketings): الخطر إذا لم تتسارع وتيرة خروج الماشية

يشير التقرير إلى أن “تسويق” الماشية الجاهزة (fed cattle marketings) تراجع/انهار تقريبًا بحدة مقاربة لتراجع الإدخالات مؤخرًا.
وهنا تظهر نقطة مخاطرة مهمة: إذا لم تتحسن وتيرة التسويق خلال 2026، فقد يحدث تعافٍ تدريجي في إجمالي مخزون “الماشية على العلف” (على أساس سنوي على الأقل) حتى دون تحسن كبير في الإدخالات—ما قد يعيد تشكيل توازنات السوق من جهة المعروض الفعلي داخل مزارع التسمين.

6) إشارة إعادة بناء القطيع: نسبة العجلات على العلف لم تهبط بما يكفي بعد

تقرير يناير قدّم تفصيلًا ربع سنويًا لتركيب مخزون “الماشية على العلف” بين عجول/عجلات.

• في 1 يناير 2026: 4.44 مليون من العجلات والعجلات الصغيرة على العلف، تمثل 38.7% من الإجمالي.
• مقارنةً بـ 1 أكتوبر: 38.1% (ارتفاع).
• مقارنةً بنفس التاريخ من العام السابق: “قريبة من الثبات”.

تفسير LMA: النسبة تميل للانخفاض مقارنة بعامين مضيا، لكنها ليست منخفضة بما يكفي لنجزم بأن المربين يحجزون العجلات للتربية بهدف توسيع القطيع بشكل واضح. تاريخيًا، الإشارة الأقوى لإعادة البناء تظهر عندما تهبط النسبة إلى نطاق 36%–37% أو أقل (كما حدث في 2014–2015).

7) ما المتوقع في تقرير المخزون القادم؟

تمهيدًا لتقرير المخزون نصف السنوي، تتوقع LMA ما يلي في 1 يناير:

• إجمالي أبقار اللحم التي ولدت: 27.35 مليون (-1.8% سنويًا).
• عجلات إحلال اللحم (+500 رطل): انخفاض 0.5% مقارنة بالعام السابق.

الخاتمة: ماذا نراقب؟

1. نتائج تقرير المخزون نصف السنوي ومدى تأكيده لانكماش القطيع أو اقتراب نقطة التحول.
2. وتيرة التسويق: هل تتسارع لإخراج المخزون أم يستمر التباطؤ بما يدعم تعافي “الماشية على العلف” سنويًا؟
3. هوامش مزارع التسمين: أي تحسن قد ينعكس سريعًا على شهية شراء عجول التغذية.
4. مسار الإتاحة من المكسيك: هل يحدث فتح تدريجي فعلي، وبأي سرعة؟
5. تراكم عجول الفطام محليًا: هل يظهر “ازدحام” في بداية السلسلة يقود لإدخالات أقوى بالنصف الثاني من 2026؟