التاريخ المرجعي: الربع الثالث للسنة المالية 2025/2026 (أكتوبر–ديسمبر 2025)
نطاق التقرير: الأغذية الاستهلاكية – منتجات الألبان والتغذية – مدخلات التصنيع (الألبان والزيوت) – قنوات البيع
سجّلت الشركة أداءً قويًا مع ارتفاع صافي الربح 46% على أساس سنوي بالتوازي مع مبيعات قياسية مدفوعة بنمو «حقيقي» قائم على الأحجام عبر معظم الفئات والقنوات.
لكن الصورة التشغيلية ليست بلا تحديات: الشركة أشارت إلى أن أسعار الحليب ما زالت مرتفعة رغم موسم الوفرة، وأن زيوت الطعام مرتفعة وتميل للتحرك ضمن نطاق في النصف الأول من 2026—ما يعني استمرار ضغوط التكلفة على منتجات الألبان والمنتجات الغذائية المعتمدة على الزيوت.
الرسالة الأساسية للسوق: الطلب قوي، لكن الحفاظ على الهوامش سيعتمد على التسعير الذكي، وتحسين المزيج السلعي، والانضباط في إدارة التكلفة.
أبرز الأرقام
- صافي الربح بعد الضريبة: 1,018.1 كرور روبية (+46.2% سنويًا).
- إجمالي المبيعات: 5,643.5 كرور روبية (+18.5% سنويًا) – أعلى مستوى تاريخيًا.
- هامش EBITDA: 21.3% (بدعم من الرافعة التشغيلية).
- الإنفاق الإعلاني والترويجي للمستهلك: +42% سنويًا.
- توزيع أرباح مرحلي: 7 روبيات/سهم تُصرف اعتبارًا من 26 فبراير 2026.
ما الذي حرّك النمو؟
- نمو أحجام قوي عبر الفئات (أقوى وتيرة أحجام منذ قرابة 5 سنوات وفق تصريحات الإدارة).
- تحسّن الاستهلاك بعد تعديلات مرتبطة بضريبة السلع والخدمات في India، مع توسعات طاقة إنتاجية واستثمارات في العلامات.
- زخم القنوات: تسارع التجارة التقليدية خاصةً بالمناطق الريفية، واستمرار قوة التجارة الإلكترونية (بما فيها “التوصيل السريع”).
قراءة الفئات: أين كانت القوة؟
- الحلويات الأسرع نموًا (مدعومة بطلب ريفي ورفع القيمة “Premiumisation” وزيادة الاستهلاك المنزلي).
- المشروبات (مساحيق/سائلة): استمرار نمو قوي متتالٍ (ذُكر أنها حققت 18 ربعًا متتاليًا بنمو مزدوج الرقم في “البيع للمستهلك”).
- الأطباق الجاهزة ومساعدات الطهي: نمو قوي بالقيمة مع تسارع الأحجام.
- منتجات الألبان والتغذية: نمو متوسط (mid-single digit) مع تحسّن عبر قنوات البيع.
التكلفة والهوامش: أين تكمن الحساسية في 2026؟
- الحليب الخام: الشركة حذّرت من بقاء أسعار الحليب “متماسكة/مرتفعة” حتى مع موسم الوفرة—وهذا مهم جدًا لهوامش منتجات الألبان والمنتجات الغذائية “المجاورة للألبان”.
- زيوت الطعام: مرتفعة ومن المتوقع أن تبقى ضمن نطاق سعري في النصف الأول من 2026؛ ما يرفع حساسية التسعير في فئات البسكويت/الحلويات/الطهي وغيرها.
- القهوة: وُصف أنها استقرت عند مستويات أقل من العام السابق بسبب تحسن المحصول—عامل داعم لفئات المشروبات.
الخلاصة التشغيلية: قدرة الشركة على الحفاظ على هامش 21.3% مع ارتفاع الدعاية 42% تشير إلى قوة الرافعة التشغيلية، لكن استمرار ضغط مدخلات الألبان والزيوت يعني أن أي ضعف في التسعير أو تباطؤ أحجام قد يظهر سريعًا في الهوامش.
لماذا يهم القارئ في مصر؟
- إشارة مبكرة لأسعار مدخلات التصنيع: ثبات أسعار الحليب والزيوت عالميًا/إقليميًا ينعكس على تكلفة منتجات غذائية مستوردة أو مواد خام تدخل في سلاسل التصنيع.
- الطلب الاستهلاكي ما زال “هو المحرك”: نمو الأحجام—not فقط الأسعار—يعطي رسالة عن اتجاهات الاستهلاك في الأسواق الكبيرة، وهو ما قد يؤثر على تدفقات التجارة والتسعير.
- المنافسة على رفوف التجزئة: ارتفاع الإنفاق الإعلاني يعكس تصاعد المنافسة على الحصة السوقية—وهو نمط غالبًا ما يمتد لأسواق أخرى عبر حملات العلامات العالمية.
