شهدت شركة موندليز إنترناشيونال نموًا في صافي الإيرادات السنوية بنسبة 5.8٪ لتصل إلى 38.5 مليار دولار أمريكي، لكن تكاليف الكاكاو القياسية قضت على الكثير من هذا التقدم. انخفضت الأرباح إلى النصف تقريبًا – بانخفاض 44.7٪ – في حين ارتفعت تكلفة إنتاج وجباتها الخفيفة بنسبة 25٪ تقريبًا لتصل إلى 27.6 مليار دولار أمريكي، مدفوعة بأسعار الكاكاو التي بلغت مستوى قياسيًا بلغ 10.75 دولارًا أمريكيًا للكيلوغرام الواحد في يناير 2025.
انخفض هامش الربح الإجمالي بأكثر من عشر نقاط مئوية إلى 28.4٪، بانخفاض من 39.1٪ في العام السابق. بالنسبة لعام 2026، يشير الرئيس التنفيذي ديرك فان دي بوت إلى استقرار تكاليف الكاكاو، لكن توقعات الشركة لا تزال حذرة عند نمو الإيرادات العضوية من 0٪ إلى 2٪.
تمثل النتائج السنوية تتويجًا لما وصفته موندليز في تقرير الربع الثالث بأنه عام من “ارتفاع تكاليف الكاكاو القياسية”. نمت الإيرادات الصافية العضوية بنسبة 4.3٪ في عام 2025، ولكن ذلك كان مدفوعًا بالكامل تقريبًا بزيادات في الأسعار بنسبة 8٪، في حين انخفض الحجم ومزيج المنتجات بنسبة 3.7٪ في جميع المناطق. تحملت أوروبا العبء الأكبر، حيث سجلت تسعيرًا سنويًا كاملاً بنسبة 13.9٪ إلى جانب انخفاض في الحجم بنسبة 5.3٪ – وهو نمط اشتد في الربع الرابع، عندما وصل التسعير الأوروبي إلى 15.7٪ مقابل انخفاض في الحجم بنسبة 7.4٪.
يقول فان دي بوت: “في حين أن رياح المعاكسة غير المسبوقة في تكاليف الكاكاو أثرت على ربحيتنا، ظل فريقنا يركز على ما يمكنهم التحكم فيه لوضعنا في أفضل وضع لتحقيق نمو مستدام ومربح”. ويضيف أن موندليز “تنفذ خططًا واضحة لخلق قيمة للمساهمين على مدى سنوات من خلال تحسين الأحجام، والاستثمارات في العلامات التجارية، وتوفير التكاليف الهيكلية، وتخصيص رأس المال المنضبط، إلى جانب استقرار تكاليف الكاكاو”.
كانت أمريكا الشمالية أضعف منطقة، حيث انخفضت الإيرادات الصافية العضوية بنسبة 1.9٪ للعام بأكمله. انخفضت ربحية السهم المعدلة بنسبة 14.6٪ على أساس العملة الثابتة إلى 2.92 دولارًا أمريكيًا، في حين أعادت الشركة 4.9 مليار دولار أمريكي للمساهمين من خلال الأرباح وإعادة شراء الأسهم – حتى مع ارتفاع صافي الدين بمقدار 2.7 مليار دولار أمريكي ليصل إلى 19.1 مليار دولار أمريكي.
تعكس ضغوط الحجم ديناميكيات السوق الأوسع
تعكس الانخفاضات في الحجم اتجاهًا أوسع في الصناعة. أظهرت نتائج الربع الأول الأخيرة لشركة باري كاليبوت انخفاضًا بنسبة 10٪ في أحجام مبيعات الشوكولاتة، في حين انخفضت عمليات طحن الكاكاو بنسبة 7.2٪ على أساس سنوي في أوروبا خلال الربع الثاني من عام 2025، وفقًا لـ J.P. Morgan – مما يعكس ما يصفه المحللون بأنه تدمير تاريخي للطلب.
تشير بيانات Innova Market Insights إلى أن الانخفاض قد لا يكون دائمًا. وفقًا للباحث في السوق، تنخفض أحجام الشوكولاتة في الولايات المتحدة من حيث الحجم، لكن المستهلكين لا يقللون عن قصد – إنهم يستجيبون للأسعار، ويمكنهم العودة إذا استقرت السوق. لا يزال الجيل Z والألفية هم المستهلكون الأكثر تفاعلاً في هذه الفئة، حيث يزيد ما يصل إلى الثلث من استهلاكهم للشوكولاتة، مدفوعًا إلى حد كبير بالابتكار والخبرات الجديدة.
انخفضت أسعار الكاكاو منذ ذلك الحين بشكل حاد من ذروتها في يناير 2025، حيث يتم تداول العقود الآجلة مؤخرًا بحوالي 4000 دولار أمريكي للطن – بانخفاض يقرب من 60٪ على أساس سنوي – حيث تؤدي توقعات العرض المحسنة إلى تخفيف الضغط على السوق. لكنها لا تزال أعلى بكثير من متوسط 2-3 دولارات أمريكية قبل عام 2022، وكانت موندليز صريحة بشأن الضغوط التنظيمية التي تزيد من تحديات التكلفة – ودعت إلى تأخير لمدة 12 شهرًا للائحة الاتحاد الأوروبي بشأن إزالة الغابات لتمكين التنفيذ “العملي والشامل”.
الاستقرار في المستقبل؟
توجيهات الشركة لعام 2026 حذرة، مع توقع نمو الإيرادات العضوية بنسبة 0٪ إلى 2٪ ونمو ربحية السهم المعدلة بنسبة 0٪ إلى 5٪. أشارت موندليز إلى “تقلبات أكبر من المعتاد” بسبب عدم اليقين الجيوسياسي والتجاري والتنظيمي، مضيفة أن التوقعات لا تأخذ في الاعتبار التغييرات المحتملة في التعريفات الجمركية الأمريكية.
تُظهر بيانات Innova Market Insights أن 56٪ من المستهلكين العالميين يتناولون وجبات خفيفة يوميًا، ويسلط بحث اتجاهات الكاكاو الخاص بالباحث في السوق الضوء على الاهتمام المتزايد بالبدائل – من الخروب والمركبات المخمرة إلى المنتجات الثانوية للكاكاو المعاد تدويرها – حيث تسعى العلامات التجارية إلى تقليل الاعتماد على المحاصيل الحساسة للمناخ.
بالنسبة لشركة موندليز – التي تحصل على حصة كبيرة من الإيرادات من محفظة الشوكولاتة الخاصة بها، بما في ذلك Cadbury و Milka و Toblerone – سيكون تحقيق التوازن بين التعرض للكاكاو والابتكار أمرًا محوريًا في مسار تعافيها.
